«Viberi» Индекс РТС модернизируют
«Viberi» Индекс РТС модернизируютНовая методика расчета индекса РТС (наиболее цитируемого индикатора российского фондового рынка) и индекса текущих котировок вступит в силу 1 июля. Принципиальное изменение состоит в следующем. Если раньше индексы отображали изменения совокупной капитализации всех акций тех эмитентов, которые включены в базу их расчета, то теперь будет учитываться только число акций в свободном обращении (free-float). Этот принцип широко распространен в мировой практике. К примеру, его использует компания Morgan Stanley при расчете индекса MSCI Russia, на который ориентируются глобальные инвесторы. Правда, для включения акции в MSCI Russia их количество в свободном обращении должно быть не менее 35%, тогда как у РТС более мягкие требования. Биржа будет округлять коэффициент free-float до 5%, чтобы не пересматривать структуру индекса при незначительных изменениях. В результате таких округлений из списка расчета выпадают обыкновенные акции трех компаний, у которых торгуется на рынке менее 2,5% бумаг — «Балтики», «Оренбургнефти» и «Челябэнерго». Зато «ЛУКОЙЛ» за счет своего беспрецедентно высокого для российского рынка free-float (60%) увеличил долю в индексе РТС с 16 до 30%.
Капитализация с поправкой. Пересматривать коэффициенты free-float будет информационный комитет РТС. Он должен собираться регулярно раз в три месяца, а также в экстренных случаях при резких изменениях в структуре собственности эмитентов. Для определения коэффициентов будут использоваться как доступные сведения, так и экспертные оценки представителей брокерских компаний, входящих в информационный комитет. Это связано, во-первых, с недостаточностью информации по отдельным эмитентам, а во-вторых, с тем, что само понятие «стратегический инвестор» — довольно размытое, говорит председатель информационного комитета РТС, содиректор Brunswick Asset Management Денис Родионов. Ведь если кто-то приобрел крупный пакет акций, неизвестно, преследует он стратегические цели — собирается держать ценные бумаги несколько лет или быстро перепродаст их кому-то еще, в частности выпустит акции на рынок.
Снова к 100 пунктам. Второе новшество в методике расчета индекса — косметическое. Оно связано с введением поправочного коэффициента, который будет учитывать изменения в списке ценных бумаг индекса РТС. На 1 сентября 1995 года, когда индекс только начинали рассчитывать, его значение составляло 100 пунктов, а рыночная капитализация 13 акций, входивших в базу расчета, равнялась $12,67 млрд. Но потом не раз возникала необходимость модифицировать список. В таких случаях РТС пересчитывала начальное значение капитализации и вводила новое начальное значение индекса. В последний раз база индекса была адаптирована в начале прошлого года — с 7 февраля 2003 года используется начальное значение индекса РТС в 353,46 пункта и начальная капитализация чуть более $85,3 млрд. Как говорит исполнительный директор информационного комитета РТС Сергей Голованев, такая система не очень наглядна. Поэтому в новой методике в качестве начальных значений индекса РТС и рыночной капитализации вновь будут фигурировать показатели 1 сентября 1995 года. А чтобы не было каких-то резких скачков в значении индекса, вводится поправочный коэффициент, учитывающий все изменения в списке акций.
Реакция. Большинство участников фондового рынка положительно относятся к введению новой процедуры расчета индекса РТС. Как считают аналитики ИК «Проспект», она позволит более достоверно представлять ситуацию на рынке в целом, а не только отображать колебания нескольких основных бумаг. Ведь после 1 июля падение котировок в первом эшелоне может быть компенсировано для индекса ростом во втором эшелоне, часть бумаг которого увеличит вес в индексе за счет высокого коэффициента free-float. А Станислав Клещев из ИК «Файненшл Бридж» приводит такой пример чрезмерного влияния, которое оказывали на индекс компании, обладающие максимальной капитализацией. «Прошлым летом и осенью, когда происходило слияние «Сибнефти» и «ЮКОСа», а капитализация обеих компаний достигла максимумов на слухах о готовящейся продаже объединенной компании иностранцам, их влияние на индекс РТС достигало почти 50%. При этом free-float «Сибнефти» был всего лишь 8%, а контрольные акционеры обеих компаний всячески разгоняли их капитализацию. В итоге объективность отражения индексом рыночной ситуации вызывала сомнения», — говорит эксперт.
С другой стороны, как утверждает Ованес Оганисян из ИК «Ренессанс Капитал», хотя идея использования показателя ликвидности при расчете индекса представляется разумной, доля акций «ЛУКОЙЛа» в нем будет избыточна. При этом не предусматривается проведение обратного пересчета, что не позволит осуществлять сопоставление значений индекса, полагает аналитик. Но Денис Родионов считает, что, несмотря на модернизацию методики, будет вполне правомерно сравнивать его новые значения со старыми. А Сергей Голованев приводит пример западных индексов, которые продолжают сравнивать с предыдущими показателями после изменения состава или каких-то других ключевых параметров. l
Коэффициенты free-float для расчета индекса РТС, действующие с 01.07.04Тикер в РТСНаименование акции*Вес акцииКоэффициент Вес с учетом в индексе**, % free-float, % free-float**, %AFLT»Аэрофлот», АО0,7820,000,49ARHE»Архэнерго», АО0,0440,000,05ARHEP»Архэнерго», АП0,01100,000,02AVAZ»АвтоВАЗ», АО0,4920,000,30AVAZP»АвтоВАЗ», АП0,07100,000,21BANEАНК «Башнефть», АО0,5520,000,34BANEPАНК «Башнефть», АП0,05100,000,14BEGY»Башкирэнерго», АО0,2320,000,14CHEPЧТПЗ, АО0,0920,000,06CHMF»Северсталь», АО2,3310,000,73CHNG»Челябэнерго», АО0,130,000,00EESRРАО «ЕЭС России», АО7,1315,003,34EESRPРАО «ЕЭС России», АП0,3590,000,99ENCO»СибирьТелеком», АО0,3840,000,48ENCOP»СибирьТелеком», АП0,10100,000,31ESMO»Центр Телеком», АО0,3835,000,42ESMOP»Центр Телеком», АП0,10100,000,31ESPK»Дальсвязь», АО0,0740,000,09ESPKP»Дальсвязь», АП0,02100,000,06GAZA»ГАЗ», АО0,1220,000,07GMKNГМК «Норильский никель», АО8,0835,008,84IRGZ»Иркутскэнерго», АО0,6410,000,20KMAZ»КамАЗ», АО0,2025,000,16KOEN»Комиэнерго», АО0,0530,000,05KRSGКрасноярская ГЭС, АО0,535,000,08KSGSКостромская ГРЭС, АО0,2630,000,24KUBNЮТК, АО0,1840,000,22KUBNPЮТК, АП0,05100,000,16KZBE»Кузбассэнерго», АО0,2610,000,08KZOS»Казаньоргсинтез», АО0,1520,000,09LKOH»ЛУКОЙЛ», АО15,9260,0029,86LSNG»Ленэнерго», АО0,4725,000,37LSNGP»Ленэнерго», АП0,05100,000,17MECH»Мечел», АО0,2915,000,13MFGS»Славнефть-Мегионнефтегаз», АО1,1110,000,35MFGSP»Славнефть-Мегионнефтегаз», АП0,19100,000,59MGTSМГТС, АО0,7320,000,45MSNG»Мосэнерго», АО1,5625,001,22NNSI»ВолгаТелеком», АО0,4940,000,62NNSIP»ВолгаТелеком», АП0,12100,000,36NTMKНТМК, АО0,5620,000,35OMZZОМЗ, АО0,1850,000,28ORNB»Оренбургнефть», АО1,120,000,00ORNBP»Оренбургнефть», АП0,23100,000,71PKBAПК «Балтика», АО1,110,000,00RBCIРБК ИС, АО0,1320,000,08RITKРИТЭК, АО0,2140,000,26RTKM»Ростелеком», АО0,9940,001,24RTKMP»Ростелеком», АП0,25100,000,77SAGO»Самараэнерго», АО0,2520,000,16SBERСбербанк, АО5,0035,005,47SBERPСбербанк, АП0,17100,000,52SIBN»Сибнефть», АО8,3010,002,59SNGS»Сургутнефтегаз», АО15,2230,0014,28SNGSP»Сургутнефтегаз», АП2,1870,004,77SPTL»Северо-Западный Телеком», АО0,2640,000,32SPTLP»Северо-Западный Телеком», АП0,05100,000,16TATN»Татнефть», АО1,8625,001,45TATNP»Татнефть», АП0,07100,000,20TLEN»Тулэнерго», АО0,0720,000,05TRNFP»Транснефть», АП0,88100,002,76UFNC»Уфанефтехим», АО0,1040,000,13UFNCP»Уфанефтехим», АП0,02100,000,05URKA»Уралкалий», АО0,420,000,25URSI»Уралсвязьинформ», АО0,8235,000,90URSIP»Уралсвязьинформ», АП0,13100,000,41VSMOВСМПО, АО0,5310,000,16YUKO»ЮКОС», АО14,1920,008,87* АО — акции обыкновенные, АП — акции привилегированные.
** По данным на 31.05.04.
Источник: РТС
Рубрики