Рубрики
Статьи

«Viberi» Группа «НИКОС» займется магнием

«Viberi» Группа «НИКОС» займется магнием
«Viberi» Группа «НИКОС» займется магниемКак рассказала журналу «Выбери!by» председатель совета директоров ОАО «Пласткард» и глава московского представительства Wharton Investment Наталья Давыденко, группа компаний «НИКОС» в течение ближайших трех лет планирует увеличить производство поливинилхлоридной смолы (ПВХ) с нынешних 60 тыс. тонн в год до 180 тыс. тонн. Для достижения поставленной цели необходимо увеличить производство хлора, и мощности ОАО «Каустик» это позволяют. «Однако в процессе вырабатывается дополнительный продукт — жидкая каустическая сода, которая сама по себе является товарной продукцией, но рентабельность при ее реализации на сторону с учетом транспортных и других издержек оставляет желать лучшего. Наша же стратегия нацелена на переход к производству твердой продукции с более высокой добавленной стоимостью. Выход видится в том, чтобы использовать каустическую соду для производства оксида и гидроксида магния», — заявила Наталья Давыденко.
Магниевое сырье — бишофит планируется добывать на крупнейшем в Европе Светлоярском месторождении. Его наиболее изученным участком является рассолопромысел ОАО «Каустик» общей площадью 139,65 гектара. Земля принадлежит предприятию на праве бессрочного пользования, запасы бишофита составляют 51,8 млн тонн сырой соли и 23,4 млн тонн хлористого магния. Лицензию на его разработку «НИКОС» планирует получить в марте 2004 года. «Вряд ли найдутся желающие претендовать на участок, находящийся на нашей территории. Поэтому проблем с получением лицензии у нас не будет», — уверена председатель совета директоров ОАО «Пласткард».
В создание магниевого производства «НИКОС» собирается вложить $10 млн. Сроки реализации проекта — два года, срок окупаемости — три года. Годовой объем производства оксида магния составит 20 тыс. тонн, гидроокиси магния — 16 тыс. тонн. Рентабельность производства высокая: годовая выручка от реализации оксида магния прогнозируется на уровне 9 млн евро, прибыль — 4,8 млн евро, а по гидроокиси магния — 16,3 млн и 12 млн евро соответственно.
Еще $6 млн, привлеченных за счет займа, «НИКОС» планирует направить на расширение производства гранулированного хлористого кальция, применяемого в борьбе с гололедом. «Это высокорентабельная продукция, половина которой идет на Москву, а половина — на экспорт. Срок реализации данного проекта — один год, срок окупаемости — шесть месяцев. Планируемое увеличение прибыли — $2,2 млн в год», — говорит Наталья Давыденко. Остальные $9 млн, по ее словам, пойдут на реализацию программы энергосбережения и оптимизации производственно-технологических процессов. Срок реализации мероприятий по энергосбережению — один год, срок окупаемости — полтора года. Ожидаемое снижение себестоимости — $2,6 млн в год.
Формальный анализ отчетов о прибылях и убытках поручителей займа показывает достаточно неожиданные результаты: по итогам 9 месяцев 2003 года выручка «Каустика» составила 371,2 млн рублей против 1575 млн рублей за 9 месяцев 2002 года, выручка «Пласткарда» — 205,5 млн рублей против 786,4 млн рублей за 9 месяцев прошлого года. «Исходя из этих цифр, — отмечает аналитик ИФ «Олма» Ольга Беленькая, — можно было бы сделать вывод, что выручка поручителей по облигационному займу упала в три раза по отношению к прошлому году. Однако прямое сопоставление финансовых результатов некорректно в связи с изменением бизнес-схемы группы «НИКОС» с 2003 года».
В целях оптимизации управления себестоимостью (снижения энергозатрат) «Каустик», «Пласткард» и «Волгоградэнерго» образовали простое товарищество (ПТ). Договор предусматривает предоставление партнерам права пользования основными средствами входящих в товарищество предприятий, а прибыль от деятельности делится в соотношении: «Волгоградэнерго» — 50%, «Каустик» — 38%, «Пласткард» — 12%.
Совокупная выручка «Каустика» за 9 месяцев 2003 года составила 1860,2 млн рублей, в том числе самого «Каустика» — 371,2 млн рублей, «Каустика» в рамках ПТ — 1489 млн, а «Пласткарда» — 801,9 млн рублей, в том числе самого «Пласткарда» — 205,5 млн рублей, «Пласткарда» в условиях ПТ — 596,4 млн рублей. Таким образом, за 9 месяцев выручка поручителей увеличилась на 12,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (2662,1 млн рублей против 2361,4 млн рублей). Важным результатом образования ПТ стало то, что фактические расходы по энергетике за 9 месяцев 2003 года ниже затрат, рассчитанных по тарифам РЭК (подлежащих оплате при условии отсутствия ПТ), на 21,3 млн рублей.
В этих условиях по итогам 9 месяцев 2003 года прибыль ПТ составила 34,12 млн рублей, при этом она распределилась между участниками поровну (50% — «Волгоградэнерго» и 50% — химпредприятиям). Отчетность за 9 месяцев 2003 года показала, что совокупная чистая прибыль «Каустика» и «Пласткарда» составила 6,75 млн рублей. По данным эмитента, в условиях неблагоприятной конъюнктуры рынка в этом году без простого товарищества убыток за 9 месяцев текущего года составил бы 14,5 млн рублей.
Показатели ликвидности, характеризующие способность предприятий своевременно расплатиться по краткосрочным обязательствам, вполне приемлемы: коэффициент абсолютной ликвидности 0,35-0,39 при рекомендуемом значении более 0,2, коэффициент срочной ликвидности 0,85-1,1 (рекомендуемое значение более 0,8), коэффициент текущей ликвидности 1,1-1,2 (рекомендуемое значение от 1 до 2). Рентабельность реализованной продукции по холдингу за первое полугодие составляет 16,7% (это достаточно высокий уровень), в то же время для предприятий «Каустик» и «Пласткард» (по итогам 9 месяцев 2003 года) этот показатель заметно ниже. Соотношение привлеченных и собственных средств группы удовлетворительно (по холдингу в целом 1 : 1, по «Каустику» 0,94 : 1, по «Пласткарду» несколько выше рекомендуемого уровня — 1,35 : 1). Относительно неблагоприятным фактором является высокая доля краткосрочного долга в общем долге — 83,7% по холдингу, 84% для «Каустика» и 78% для «Пласткарда».
Облигации будут размещаться по номинальной стоимости 1000 рублей. Единая ставка двух первых полугодовых купонов определится на аукционе. Купоны на второй год обращения составят 15% годовых, а на третий год — 14%. Проспектом эмиссии предусмотрена оферта на досрочное погашение облигаций через год по номиналу. Поручителями по займу являются ОАО «Каустик» и ОАО «Пласткард». Организаторами выпуска выступят ИГ «Регион», Импэксбанк, Всероссийский банк развития регионов и ФК Glass.
Это уже не первый опыт группы «НИКОС» на рынке корпоративных займов. 15 декабря будет погашен заем «Каустика» в объеме 300 млн рублей, который был размещен год назад. Что касается новых бумаг, то, по словам начальника отдела сопровождения выпусков ценных бумаг ИГ «Регион» Рустема Кафиатуллина, организаторы рассчитывают, что доходность первого купона на аукционе составит порядка 17-17,25% годовых, что соответствует доходности к оферте — 17,72-18% годовых.
КОМПАНИЯ-ЭМИТЕНТ создана для привлечения инвестиций и финансирования деятельности группы компаний «НИКОС». Основными предприятиями группы являются ОАО «Каустик», занимающий второе место среди 15 российских производителей хлора и каустической соды (доля рынка — 15,5%), и ОАО «Пласткард» — третий по величине производитель поливинилхлоридной смолы в РФ (доля рынка — 13%). В начале декабря агентство S&P; присвоило обоим предприятиям долгосрочный кредитный рейтинг на уровне ССС+ со стабильным прогнозом. Кроме того, в группу входят ОАО «Полигран», ЗАО «Никопласт-Волга», ООО «Глобал-Каустик» и ТД «Химпродсбыт». Управление активами осуществляет британская фирма Wharton Investment Associates Limited, контролируемая группой российских граждан.Финансовые результаты ПТ за 9 месяцев 2003 г.ПоказательМлн руб.Выручка от реализации Продукция ОАО «Каустик»1488,997Продукция ОАО «Пласткард», ОАО «Волгоградэнерго»598,622Итого2087,619Себестоимость Продукция ОАО «Каустик»1516,505Продукция ОАО «Пласткард», ОАО «Волгоградэнерго»536,997Итого2053,502Прибыль от продаж Продукция ОАО «Каустик»-27,508Продукция ОАО «Пласткард», ОАО «Волгоградэнерго»61,625Итого34,118Прибыль к распределению ОАО «Волгоградэнерго»17,059ОАО «Каустик»12,965ОАО «Пласткард»4,094Источник: «НИКОС»
Ольга Беленькая, аналитик ИФ «Олма»:- В целом финансовые показатели группы «НИКОС» позволяют позиционировать размещаемый облигационный выпуск как бумагу третьего эшелона с относительно неплохим кредитным качеством. Это обусловлено умеренным кредитным риском поручителей по облигационному займу, формально незавершенной корпоративной структурой создаваемого на его базе холдинга «Никохим» и относительно низким объемом выпуска, что является ограничением для ликвидности вторичного рынка. При условии успешной реализации инвестиционного проекта по разработке Светлоярского бишофитового месторождения и завершения формирования вертикально интегрированного химического холдинга возможно значительное улучшение условий привлечения заимствований для группы.
Что касается перспектив размещения, то крупный нефтехимический холдинг «Амтел» (второй по доле рынка в России) разместил 20 ноября облигационный выпуск объемом 1,2 млрд рублей с доходностью 16,59% к годовой оферте. Исходя из этого, предполагается интересным уровень купонной ставки по первому купону размещаемого выпуска в диапазоне 16,5-17% годовых. Это означает доходность к погашению через три года на уровне 15,9-16,08% годовых, а к годовой оферте — 17,2-17,72% годовых. l