«Viberi» Гибрид векселя и облигации
«Viberi» Гибрид векселя и облигацииПо словам председателя Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Игоря Костикова, который инициировал появление новых ценных бумаг, их выпуск будет предполагать облегченный порядок регистрации. Срок обращения КЦБ будет ограничен несколькими месяцами, а размещаться и торговаться они, видимо, будут на биржевых площадках, которые могут выступить и в роли регистраторов.
В классическом определении коммерческие бумаги, за рубежом также именуемые нотами, представляют собой краткосрочные необеспеченные простые векселя. Эмитент обязуется выплатить его держателю определенную сумму в конкретный день. Однако российскую версию нот планируется выпускать в форме краткосрочных облигаций. Таким образом, получается, что новый инструмент станет гибридом векселей и облигаций. И вопрос успешности нового инструмента будет зависеть от того, объединят ли КЦБ в себе «плюсы» тех и других или же соберут в себе их недостатки.
Главный плюс векселей заключается в том, что их выпуск не облагается налогом на объем эмиссии, который составляет сейчас 0,8%, что очень критично для коротких бумаг, и никак не регулируется надзорными органами. Это очень удобно для векселедателя, но способно отпугнуть покупателей, так как создает повышенный риск надежности эмитента. Облигации же в свою очередь — рыночный инструмент с более широким кругом участвующих в обращении, их форма наиболее удобна для инвесторов. Главные же их недостатки — сложная процедура госрегистрации и упомянутый выше налог.
По мнению директора департамента исследований долговых рынков Доверительного и инвестиционного банка Александра Овчинникова, КЦБ — инструмент не фондового, а денежного рынка, стоящий ближе к векселям, так что коммерческие бумаги вряд ли смогут соперничать по популярности с облигациями. Аудитория рынка КЦБ, скорее всего, будет достаточно узкой, а значит, сам рынок не будет характеризоваться высокой ликвидностью. По мнению специалиста, новый инструмент может быть интересен в первую очередь для банковских структур, занимающихся краткосрочным кредитованием реального сектора и торговли.
Начальник управления операций с фиксированной доходностью Гута-банка Константин Святный характеризует новые бумаги как «векселя, учитываемые на балансе с неким элементом организованного рынка». По его словам, у КЦБ есть неплохие перспективы в качестве инструмента краткосрочного рефинансирования, а его новизна может отпугнуть лишь на начальном этапе. Появление корпоративных облигаций в свое время также вызывало немало скепсиса, однако сейчас этот рынок практически догнал рынок госбумаг, — отмечает он. — Впрочем, сказать что-то определенное можно будет лишь после появления конкретных регламентирующих документов.
По мнению Вячеслава Лугинина, директора ООО «БКС-Консалтинг», новые бумаги будут эффективны только для компаний, которые уже выпускали облигации, и эмитенту не придется проходить длительную регистрацию в ФКЦБ. Инструмент новый, и, вероятно, он понадобится для компаний, которые будут реинвестировать свои новые эмиссии, дабы перекрыть обязательства перед выпуском новых облигационных займов. Плюсы в том, что выпуск можно будет осуществлять просто и быстро; минусы: короткий срок и обязательная кредитная история в виде ранее выпущенных облигаций. С точки зрения потенциальных покупателей, считает начальник клиентского отдела ИК «Брокеркредитсервис», эти бумаги вряд ли будут привлекательными, так как доходность по ним во всем мире значительно меньше доходности других инструментов (кроме разве что казначейских облигаций). Возможно, что Центробанк ищет замену доллару как средству для вложения «коротких денег» для банков.
Рубрики