«Viberi» Дожить до роста
«Viberi» Дожить до ростаСитуация несколько страшнее, чем десять лет назад: тогда падение растянулось больше чем на год, начавшись вВ сентябре 1997В года. КВ августу 98-го рынок находился вВ районе 150В пунктов по РТС (против 570В вВ октябре 1997 года), аВ ко 2 октября 1998В года благодаря девальвации рубля (цены для индекса РТС берутся в долларах) спустился до исторического минимума в 37,74.В этом году индекс РТС менее чем за 4 месяца спустился с максимального значения (2498,10 пункта 19 мая) доВ 1380В пунктов, что соответствует началу 2006 года. Усилия трех лет были съедены за три месяца. При этом новый виток распродаж уже и на мировых площадках привел к падению доВ 1058В пунктов, тоВ есть уровня 2005 года, и остановке торгов распоряжением ФСФР.Обвал – следствие циклического развития мировой экономики. Снижение назревало давно. Если мы посмотрим на недельные графики Dow Jones или S&P; 500, сразу увидим, что в 2007В году завершилась очередная волна роста иВ наступил черед нисходящего движения, как это было в 2000–2002 годах. Тогда был пузырь доткомов, теперь – ипотеки, но все это – проявления более общей закономерности экономического развития. Это прекрасно видно иВ поВ техническим индикаторам, причем и на графике РТС – тоже. НаВ основе исторических оценок, американскому рынку предстоит в течение полутора лет потерять 50% от достигнутого максимума. Затем последует период консолидации, после чего начнется восстановительное движение длиной 2–2,5 года. Половина снижения в США уже реализована.Российский рынок держался дольше других благодаря ралли сырьевого рынка, однако в январе 2008 года не выдержал и он. Сползание было прервано новациями в области налогообложения нефтянки. Они толкнули рынок резко вверх, но закрепиться на этих высотах объективно было уже невозможно – проблемы на внешних рынках требовали от иностранных инвесторов живых денег. И иностранные инвесторы начали продавать. Растущая нефть уже неВ могла помочь российским активам, поскольку кризис ликвидности принуждал выходить даже из потенциально прибыльных инвестиций. Нефтянка не стала исключением.До середины-конца июля индекс РТС двигался вниз вместе с другими рынками, однако события вокруг Южной Осетии и Абхазии ускорили падение, иВ мы уверенно обогнали все другие площадки. Продолжающиеся послевоенные разбирательства приводят к дополнительному росту политических рисков иВ сокращению лимитов западных фондов на российские активы. Апогей оттока капитала мы наблюдали 9 сентября. Не стоит безоговорочно считать это только В«местью ЗападаВ»: такое поведение невыгодно, в том числе для самих западных инвесторов. Другое дело, что столь сильное снижение делает активы чрезвычайно недооцененными и привлекательными долгосрочно. Те, кто готов покупать В«вдолгуюВ» (как руководители В«ЛукойлаВ» Вагит Алекперов и Леонид Федун), делают сейчас очень выгодные вложения.Кроме того, не будем забывать и об укреплении доллара – оно тоже вносит свой вклад в обесценение российских активов.При этом экономические показатели российских эмитентов (в основном сырьевых) по итогам года, конечно, неВ пострадают. Это делает очень привлекательным приобретение ряда акций с целью получения дивидендов: при таких ценах дивидендная доходность по ряду бумаг (В«ГазпромнефтьВ», В«СургутнефтегазВ», В«УфаоргсинтезВ», В«МечелВ», В«ДорогобужВ») может составить 10–15%.Весьма вероятно, что в целях хорошего закрытия года уже с середины октября крупные фонды могут начать покупки и российский рынок будет, несомненно, одним из первых кандидатов вВ портфели.При позитивном сценарии тот, кто подберет акции сейчас и продержит полгода, сможет рассчитывать на прибыль порядка 35–40%. Тот, кто продержит 1,5 года и более, – 75-100%. Входить надо без В«плечейВ». Есть и негативный сценарий развития коллапса экономики США. В этом случае российский рынок может на длительное время зависнуть в диапазоне 500–900 пунктов, т.В е.В там, где мы находились до присвоения России инвестиционных рейтингов и прихода крупных средств западных инвесторов, в итоге и поднявших капитализацию российского рынка.
Рубрики