«Viberi» Доллар: что будет
«Viberi» Доллар: что будетДве основные силы, влияющие на курс доллара к рублю, – положение американской валюты на рынке Forex и усилия Банка России по борьбе с инфляцией. Причем если на первый из этих факторов российские монетарные власти повлиять не могут, то с ростом цен бороться придется в любом случае. А поскольку 2007 год предвыборный – неизбежно наращивание государственных расходов, держать в узде инфляцию будет совсем непросто. «В первом квартале с большой вероятностью можно предсказать особенно активные действия ЦБ, – считает аналитик УК «Тройка Диалог» Антон Струченевский. – Из-за высоких темпов инфляции он скорее всего пойдет на укрепление национальной валюты до уровня около 26 рублей за доллар. Такая политика будет проводиться на протяжении первого квартала – в предыдущие два года мы наблюдали подобную ситуацию».
«В этом году реальный эффективный курс рубля продолжит укрепляться, – считает эксперт ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко. – Мы полагаем, что в первом квартале курс доллара может подняться до уровня 26,4–26,5 рубля, после чего в последующие девять месяцев он, вероятно, будет планомерно снижаться до 25,6–25,7 рубля».
В ногу с евро. Однако некоторые аналитики сомневаются в том, что именно курс рубля станет главным оружием в борьбе с инфляцией. По мнению главного экономиста ФК «Уралсиб» Владимира Тихомирова, риск того, что российским денежным властям придется укреплять национальную валюту, минимален. «Сейчас ЦБ старается избежать использования курса рубля в борьбе с инфляцией, – отмечает он. – Во-первых, потому что ее показатель не слишком высок. Во-вторых, активно используются другие инструменты ее подавления – тарифная политика, а также договоренности с компаниями-производителями относительно цен на бензин. Эти методы уже приносили свои плоды, и, я думаю, мы увидим продолжение их использования в 2007 году». По мнению эксперта, в реальном выражении рубль продолжит укрепляться, но темпы будут ниже, чем в прошлом году.
Если правительству удастся обуздать инфляцию, влияя на ее немонетарные факторы, курс доллара к рублю будет двигаться в ногу с парой EUR/USD. Что касается положения американской валюты на мировых валютных рынках, то оно остается неустойчивым, несмотря на успехи в начале января. Весной прошлого года произошел разворот тренда: после «покорения» отметки $1,19 за единицу единой европейской валюты «американец» начал снижаться в цене. Наиболее драматичные недели он пережил в апреле и ноябре. К началу зимы евро стоил дороже $1,33. На рынке заговорили о повторении сценария 2004 года, который пара триумфально завершила достижением исторического максимума в $1,3642. Однако на этот раз покорения новых исторических вершин не последовало.
Чего ожидать от мировых валютных рынков в ближайшем будущем? Главный управляющий директор УК «Альфа Капитал» Валерий Петров полагает, что пара EUR/USD останется примерно на нынешнем уровне. «Конечно, я не исключаю колебания, но лишь в пределах 5%», – говорит эксперт. Такого же мнения придерживается Антон Струченевский. «Между долларом и евро существует консенсус, который на протяжении определенного времени не меняется. В ближайшем будущем курс скорее всего останется на уровне примерно $1,30–1,31», – полагает он.
«Доллар постепенно ослабевает, однако предпосылок для обвального падения нет, – считает Владимир Тихомиров. – Я прогнозирую $1,35 на конец 2007 года». А вот Иван Манаенко считает, что уже в начале 2007 года пара EUR/USD на волне оптимистичной статистики из Европейского региона может достигнуть уровня $1,34–1,35. После чего вследствие ожидаемой паузы в изменении процентных ставок последует ее коррекция в район $1,28–1,29. Но уже во втором или третьем кварталах евро устремится к своему историческому максимуму благодаря снижению базовой процентной ставки по доллару и ее росту по евро. Эксперт консалтинговой группы БФИ Андрей Чумаченко прогнозирует $1,40 на конец года.
Есть, однако, и более оптимистичный взгляд на дальнейшую судьбу доллара. Так, аналитик ИА «Финмаркет» Андрей Лусников полагает, что в конце 2007 года за евро будут давать не более $1,30. «Далее американская валюта будет еще дороже, – считает он. – Если учитывать паритет покупательной способности как определяющий фактор в долгосрочной перспективе, то курс доллара сейчас занижен по отношению к евро».
В американском инвестиционном банке Morgan Stanley ожидают, что в течение первого полугодия курс поднимется до $1,32. А эксперты UBS ожидают, что евро может подорожать до $1,34 к концу июня, однако позднее пара начнет снижаться на фоне ускорения экономического развития в США.
Что в курсе. В последнее время игроки мировых валютных рынков обращают пристальное внимание на циклические факторы: их волнуют прежде всего перспективы американской экономики и реакция ФРС на происходящее. В августе прошлого года ставка центробанка США замерла на уровне 5,25% после 17 повышений подряд. Темпы роста крупнейшей в мире экономики замедлились, и, судя по недавним комментариям, монетарные власти ожидают дальнейшего снижения инфляции. В третьем квартале 2006 года ВВП США вырос всего на 2% против 2,6% во втором квартале. Что касается годовых темпов роста, то, по прогнозам американского правительства, они упадут до 2,9% в наступившем году с 3,1% в 2006-м. Виновны в этом торможении резкое уменьшение объема жилищного строительства и автопром. В августе цены на рынке недвижимости упали впервые за 11 лет. Что же касается автомобилестроения, то там проблемы связаны с вынужденными масштабными реструктуризациями таких гигантов, как General Motors, Ford и Chrysler. Проблемы в этих секторах не только сами по себе тянут показатель экономического роста вниз, но и эхом откликаются в других отраслях промышленности. В ноябре индекс промышленного производства упал впервые за три года. Тем не менее до рецессии дело скорее всего не дойдет. Во-первых, как считают эксперты, наиболее интенсивная фаза ослабления в проблемных секторах уже пройдена. Во-вторых, поддержку экономике окажет внутренний спрос, возросший в связи с повышением реальной зарплаты и падением цен на энергоресурсы. И все же сейчас у аналитиков не вызывает сомнения, что ставки ФРС в этом году не будут повышаться, так что с этой стороны поддержки доллару ждать не приходится.
Некоторые аналитики считают, что политика американских денежных властей уже учтена в валютном курсе. «Ожидается, что ФРС США в этом году снизит процентную ставку по крайней мере один раз, – говорит Антон Струченевский. – При таких условиях пара EUR/USD останется на том же уровне». Впрочем, если ФРС будет последовательно оправдывать заложенные в курс ожидания, рынок может переключить свое внимание на другую информацию, о которой он, увлекшись циклическими факторами, практически позабыл. В частности, новым (точнее – хорошо забытым старым) «раздражителем» могут стать структурные проблемы в экономике США. По мнению Владимира Тихомирова, в основе постепенного ослабления доллара будут лежать диспропорции в американском бюджете и торговом обороте с внешним миром.
Справедливости ради нужно отметить, что структурные перекосы постепенно выравниваются и это снижает системные риски для доллара. В 2005 году дефицит достигал $318 млрд, а в 2006 году он сократился до $296 млрд. Несмотря на то что в 2007 году американское правительство запланировало увеличение до $339 млрд, еще год спустя дефицит должен снизиться почти на 45%.
Дефицит торгового баланса США в ноябре упал до самого низкого уровня с июля 2005 года – $58,2 млрд. Правда, этот показатель не отличается особой предсказуемостью – не далее как в сентябре он достигал $64,26 млрд. Постепенное ослабление доллара пойдет только на пользу американской экономике: оно оказывает поддержку спросу на продукцию компаний из США в Европе и Азии и сдерживает импорт. Кроме того, немаловажную роль играет относительная стабилизация цен на энергоресурсы. В ближайшее время резкого увеличения цен на нефть не предвидится – в этом сходятся почти все аналитики. Так что влияние нефтяного фактора на американский внешнеторговый баланс и курс доллара в ближайшее время будет минимальным.
По эту сторону Атлантики. На фоне США экономические показатели Европы выглядят довольно скромными. ВВП еврозоны, по оценкам ОЭСР, вырос на 2,6% в 2006 году, а в наступившем увеличится на 2,2%. По-прежнему тормозить рост в регионе будут Германия (1,2%) и Италия (1,4%). Тем не менее никаких угроз положению евро это не несет. Цифры не так плохи, если вспомнить, что в 2005 году экономика еврозоны выросла всего на 1,7%. Безработица остается высокой: в 2006-м ее средний уровень достигал 7,8%, что лишь немногим лучше результата 2005 года. С другой стороны, инфляция в еврозоне также продолжает вызывать опасения. В ноябре ее годовой уровень поднялся до 1,8%, подтвердив необходимость дальнейшего повышения учетной ставки. Ужесточать кредитно-денежную политику монетарные власти еврозоны начали с декабря 2005 года. С этого момента ставка увеличивалась уже шесть раз подряд. Последнее повышение с 3,25 до 3,5% годовых произошло в минувшем декабре. А после того как президент Европейского центробанка Жан-Клод Трише заявил, что скорее всего инфляция снова вырастет в начале 2007 года, у игроков валютного рынка появилась абсолютная уверенность в дальнейшем ужесточении кредитно-денежной политики. Очередное повышение на 25 базисных пунктов может произойти уже в феврале или марте. Чем определеннее будут перспективы сокращения разрыва в ставках ФРС и ЕЦБ, тем более шатким будет становиться положение американской валюты.
Не следует забывать и о планах различных стран, которые продолжают диверсифицировать свои валютные резервы. По мнению Андрея Лусникова, этот фактор становится определяющим для курса доллара. «Пристального внимания сейчас заслуживает Китай с его огромными резервами, превышающими $1 трлн», – отмечает эксперт. Согласно декабрьскому отчету Банка международных расчетов, только во втором квартале прошлого года страны ОПЕК сократили свои долларовые резервы на $5,3 млрд и в то же время увеличили запасы в евро на $2,8 млрд, а в иене – на $3,8 млрд. Россия нарастила активы в обеих основных валютах: на $5 млрд – в американской и на $16 млрд – в единой европейской. Сейчас в структуре российских ЗВР по 45% приходится на доллар и евро, остальное размещено в британской валюте. Но в конце прошлого года первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев дал понять: Россия готова вкладывать небольшую часть своих резервов в японские иены. Ослабление доллара может подтолкнуть мировые центробанки к ускорению диверсификации, что в свою очередь подорвет позиции американской валюты на мировых рынках.
ПРАКТИКАБонусы наоборотПри выборе работы будет нелишним поинтересоваться не только размером зарплаты, но и тем, в какой валюте она исчисляется.
Простой, но наглядный пример. Предположим, год назад вы устроились на работу с зарплатой $3 тыс. В то время при курсе 28,48 рубля ваш ежемесячный доход составлял 85 440 рублей. Ваш друг получил место в другой компании с точно такой же зарплатой, но номинированной в рублях. По курсу на конец года (26,3 рубля за доллар) ваша последняя месячная зарплата уже равнялась 78 870 рублям. Иными словами, без каких-либо санкций со стороны начальства вы уже получаете на 6570 рублей меньше, чем ваш приятель. А если внести в расчеты поправку на инфляцию, настроение испортится окончательно. По итогам 2006 года она составила около 9%. Если в январе условный товар стоил 100 рублей и вы могли на свою зарплату купить его 854 штуки, то теперь себя придется ограничивать. В декабре единица условного товара стоила уже 109 рублей и вы могли себе позволить только 724 штуки. Для того чтобы по-прежнему не отказывать себе в радостях потребления, вам нужно было бы иметь зарплату 93 086 рублей, или $3541, что на 18% больше вашей номинальной зарплаты. Возможно, это повод обсудить валютную тему с начальством или даже задуматься о смене места работы в новом году.
РЕКОМЕНДАЦИИВ чем хранить сбереженияНи один из опрошенных «Выбери!by» экспертов не посоветовал хранить большую часть сбережений в долларах.
Опрошенные «Выбери!by» аналитики сходятся во мнении, что заработать на движении курсов валют вряд ли удастся. Учитывая их возросшую в последние два года волатильность, риск подобных операций достаточно высок, а потенциальные выгоды слишком малы. Если излишняя осторожность не мешает вам хранить деньги в рублях, можно расслабиться и больше не ходить в обменники. В противном случае разнообразить корзину лучше евро.
Аналитик из ИК «Велес Капитал» Иван Манаенко рекомендует сделать ставку на рубли и евро, в соотношении 70 к 30. При этом на рубли лучше купить пай в одном из инвестиционных фондов. Главный управляющий директор «Альфа Капитал» Валерий Петров также считает, что хранить сбережения лучше в бивалютной корзине, состоящей из российской и единой европейской валют.
Главный экономист УК «Уралсиб» Владимир Тихомиров советует хранить сбережения в российской валюте. «Любое ослабление рубля ведет к увеличению инфляционного давления, а этого правительство не допустит. Для осторожных могу порекомендовать держать 50% сбережений в рублях и по 25% в евро и долларах, что позволит нивелировать негативные тенденции движения курса этой пары», – советует он.
Эксперт БФИ Андрей Чумаченко рекомендует придерживаться консервативной стратегии и для сохранения сбережений разместить деньги на рублевых счетах. «Я не думаю, что стоит конвертировать доходы в российской валюте в иностранную, – говорит он. – Лучше разместить их на депозитах или вложить в фондовые активы». Что касается тех, кто не успел вовремя избавиться от долларов, то им лучше остатки этих запасов использовать на покупку товаров или услуг, цены на которые выражаются в долларах. Можно, к примеру, потратить их на туристическую поездку в страны, чьи денежные единицы привязаны к американской валюте.
Чтобы призывы экспертов не казались слишком теоретическими, проделаем простые подсчеты. Предположим, что доллар продолжит слабеть и к концу года подешевеет до 25,7 рубля (примерно таково среднее значение прогнозов аналитиков). Допустим, вы не послушали экспертов и положили свои сбережения – 100 тыс. рублей – на долларовый счет в банке под 8% годовых. В начале года у вас $3802 (примерный эквивалент 100 тыс. рублей при курсе 26,3 рубля за доллар), а в конце в номинальном выражении – $4106. В подорожавшей российской валюте вы получите 105 524 рубля. Если вычесть из этой суммы 8%, «съеденные» за год инфляцией, останется примерно 97 тыс. рублей.
Если вы положите те же самые 100 тыс. рублей на депозит в российской валюте под 10% (средняя ставка по рублевым вкладам), то через год номинальная сумма ваших сбережений возрастет до 110 тыс. рублей. И даже с учетом инфляции вам удастся не только сохранить, но и слегка приумножить свое состояние.
Рубрики