«Viberi» Диалектика «Вымпелкома»

«Viberi» Диалектика «Вымпелкома»
«Viberi» Диалектика «Вымпелкома»На прошлой неделе «Вымпелком» приобрел оставшиеся 49% группы «Корбина Телеком» у компании Inure Enterprises Limited приблизительно за $404 млн, заручившись одобрением регулирующих органов. Контрольный пакет «Корбины» принадлежит одной из структур «дочернего» «Голден Телекома». Наблюдатели считают, что основная деятельность обоих «телекомов» – «Корбины» и «Голдена» – развернется в регионах. Провайдеры уже запустили масштабную программу по строительству сетей широкополосного доступа в 65 российских городах.
Между тем, руководство «Вымпелкома» прогнозирует снижение маржи OIBDA начиная со второго квартала, после полной консолидации финансовых результатов купленного в феврале «Голден Телекома». У него аналогичный показатель существенно ниже, чем в профильном бизнесе сотового оператора. Так, в первом квартале 2008 года маржа OIBDA «Вымпелкома» составила 57,2%, «Голден Телекома» – 25,0%. Однако это не оказало существенного влияния на общий показатель холдинга (55,2%), поскольку результаты новой «дочки» консолидированы в отчетности только за один месяц.
Впрочем, ожидается, что в течение следующих двух лет общая маржа OIBDA вернется на уровень 45–50%, ближе к верхней границе диапазона.
Также напомним, что 27 мая «Вымпелком» получил налоговые претензии за 2005–2006 годы на $54 млн (без учета пеней и штрафов), а теперь пытается их оспорить.
БЫК VS МЕДВЕДЬ№Иван Шувалов, старший аналитик Альфа-банка:– Мы рекомендуем покупать ADR с расчетной ценой $50, что подразумевает потенциал роста в 53%. «Вымпелком» – наиболее привлекательная компания российского телекоммуникационного сектора. Приобретение «Голден Телекома», который мы оцениваем в $129 за акцию против предложенных «Вымпелкомом» $105, прибавит ему почти $1 млрд. Также сотовый оператор получит дополнительные $3,4 млрд за счет синергетического эффекта и выхода на быстрорастущий рынок широкополосной связи. Последний фактор будет главным двигателем роста в ближайшие месяцы. Инвесторы уже учли в ценах перспективы оптового сегмента, а также сектора корпоративных услуг, однако недооценивают потенциал продвижения широкополосной связи в регионах. Этот рынок может удивить, увеличившись к 2010 году по меньшей мере на 120%.
Евгений Голосной, аналитик ИК «Тройка Диалог»:– Мы рекомендуем держать ADR «Вымпелкома», считая его результаты за первый квартал неоднозначными. После введения поправок, учитывающих два единовременных неденежных дохода ($43 млн в связи с отменой опционной программы для сотрудников и прибыль от курсовой разницы в $185 млн), первоначальная яркость финансовых показателей несколько тускнеет. И они уже сильнее соответствуют консенсус-прогнозу, особенно в части чистой прибыли, которая с поправками оказывается на $200 млн ниже. Тенденции выручки и EBITDA также неоднозначны. Квартальные результаты МТС гораздо лучше: в частности, у этой компании увеличилась клиентская база). Если доля «Вымпелкома» вновь не начнет расти, то ему сложно будет убедить инвесторов в оправданности текущей оценочной премии по отношению к МТС.
Рекомендации других аналитиковИнвестиционная компания, банк«Уралсиб»«Ренессанс Капитал»«Антанта Пиоглобал»«Велес Капитал»АналитикКонстантин ЧернышевАлександр КазбегиАнна КрыловаИлья ФедотовЦелевая цена, $35,036,530,830,8РекомендацияДержатьДержатьПродаватьДержатьСредняя цена, $ 36,6
Стоимость ADR на NYSE, 4.06.08, $ 32,7
АКЦИИ: ЛИДЕРЫ И АУТСАЙДЕРЫЗа месяц……акции «Роснефти»+22,9%Добыча. Бумаги дорожали на фоне инициативы правительства снизить налоговое бремя для нефтяников. Больше всего от этого выиграют «полугосударственные» компании, к которым принадлежит и «Роснефть». Позитивную роль сыграло и назначение Игоря Сечина, который по итогам собрания акционеров сохранил пост председателя совета директоров, вице-премьером правительства Владимира Путина. Наконец, покупкам способствовал стремительный рост нефтяных цен (почти на 10% за месяц).
…акции «Автоваза» -7,3%Автопром. На котировки давили новости о том, что компания намерена перенести биржевое размещение акций с осени на первую половину 2009 года. Об этом рассказал журналистам глава госкорпорации «Ростехнологии», председатель совета директоров «Автоваза» Сергей Чемезов. Кроме того, во всем мире бумаги автопроизводителей страдают в периоды, когда повышается стоимость нефти. Инвесторы опасаются падения продаж автомобилей из-за нежелания потребителей нести дополнительные расходы на топливо.
Топ-10 в основном режиме торгов акциями на ММВБ в мае, млрд руб.1Финам 327,72Брокеркредитсервис276,43Тройка Диалог267,94Открытие185,75ВТБ24 160,16 Алор 158,67 Церих Кэпитал Менеджмент 90,38 Ренессанс Брокер 89,99 Атон 88,710 Ди Си Кэпитал 85,6