«Viberi» БыкVSМедведь

«Viberi» БыкVSМедведь
«Viberi» БыкVSМедведь<Норникель> нашел замену HSBCИНВЕСТИЦИИ. Внешторгбанк (ВТБ) объявил о решении провести ряд сделок с ГМК <Норильский никель> на общую сумму более $400 млн. Основная часть транзакций придется на кредиты, а примерно четвертая часть суммы — на гарантии и поручительства ВТБ <Норильскому никелю> и его дочерним предприятиям. Большая часть сделок будет завершена уже до конца 2004 года. В частности, планируется активное использование возможностей второго по величине российского банка в организации финансирования внешнеторговых операций горно-металлургической компании. Сотрудничество в рамках этой кредитной линии является не первым опытом совместной работы ВТБ и <Норильского никеля>. В первом полугодии 2004 года банк уже предоставил компании кредитные ресурсы на сумму $40 млн.
Полученное от ВТБ финансирование пришлось <Норильскому никелю> как нельзя кстати, поскольку британский банк HSBC отказался от участия в синдицировании необеспеченного кредита на сумму $500 млн для российской компании, выйдя из проекта перед самым подписанием соглашения. HSBC последовал примеру ING Bank и Societe Generale, вышедших из синдиката банков, организовывавших финансирование для ТНК-BP. У этих инвесторов возникли опасения по поводу общей ситуации с кредитованием в России в связи с проблемами <Юкоса> из-за огромных налоговых претензий со стороны государства.
Между тем <Норильский никель> продолжает развивать золотодобывающий бизнес. Компания решила увеличить уставный капитал своего 100-процентного дочернего предприятия <Полюс>, которое является центром консолидации золотопромышленных активов <Норникеля>. Для этого по закрытой подписке в пользу <Норильского никеля> будет размещено 50 обыкновенных акций <Полюса> по цене 290,6 млн рублей за штуку. За счет этого горно-металлургическая компания инвестирует в <Полюс> 14,53 млрд рублей, или порядка $500 млн. Часть из полученных от допэмиссии средств <Полюс> вернет <Норильскому никелю>, чтобы расплатиться по обязательствам, возникшим в ходе консолидации на балансе <Полюса> контрольных пакетов акций <Лензолота> и рудника имени Матросова. l
Тимоти МакКачен, аналитик по металлургии ИГ «Атон»ГМК «Норильский никель» получила кредитную линию на сумму $400 млн от Внешторгбанка. Хотя представители компании отрицают, что данный шаг стал ответом на сообщение о том, что HSBC намерен выйти из числа банков, планирующих предоставить компании синдицированный кредит на $500 млн, вполне вероятно, что рынок положительно отреагирует на сообщение о новой кредитной линии, так как оно подтверждает, что у «Норильского никеля» не будет затруднений с привлечением финансирования. Данная новость также сыграет положительную роль для первого в истории компании размещения еврооблигаций, которое в настоящий момент находится в стадии подготовки; сумма выпуска должна составить $500 млн.
«Норильский никель» не испытывает недостатка в денежных средствах благодаря высоким ценам на цветные металлы, и на конец 2003 года совокупный долг компании составлял всего $619 млн. Компания имеет достаточный простор для повышения количества заемных средств до достижения оптимальной структуры капитала. Учитывая передачу $500 млн ЗАО «Полюс», возможную покупку «Сухого Лога» (еще $150-200 млн) и продолжающуюся программу капиталовложений на Таймырском полуострове, «Норильскому никелю» есть на что тратить денежные средства. Наша рекомендация — «покупать» акции компании, прогнозируемая цена на конец года — $69,5.
Федор Трегубенко, старший аналитик Brunswick UBS«Дело «Юкоса»» продолжает негативно сказываться на динамике акций всех российских компаний, особенно тех, которые были приобретены в период залоговых аукционов. На наш взгляд, вероятность пересмотра итогов приватизации остается небольшой. Однако мы повышаем премию за риск вложения в акции «Норильского никеля», чтобы отразить сомнения инвесторов по поводу будущей структуры собственности компании, ее финансовой стратегии и результатов деятельности.
Южноафриканская GoldFields, в которой «Норильский никель» владеет 20% акций, передала свои международные активы небольшой компании Iamgold в обмен на 70% акций самой Iamgold, которая теперь будет переименована в GoldFields International. Учитывая южноафриканские ограничения, GoldFields не может снизить долю в новой компании менее чем до контрольной. Поэтому мы полагаем, что у «Норильского никеля» не получится объединить свои российские золотодобывающие активы с GoldFields International. На наш взгляд, более правильным для «Норильского никеля» было бы вложить российские активы и акции GoldFields в отдельную компанию, а затем провести публичную сделку наподобие IPO. Хотя само приобретение доли в GoldFields поднимает вопросы с точки зрения эффективности управления ресурсами. Мы снижаем ожидаемую через год цену акций компании с $70 до $63 и изменяем рейтинг с «покупать» на «держать».