«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (22.12.2008)
«Viberi» — Блоги — Артем Федоров (22.12.2008)Пайщик интересуется: когда рынок вернется к уровню октября 2007 года? Не знаю. Знаю, что свести потери к нулю можно гораздо раньше«Купив» индекс Dow Jones в сентябре 1929-го на максимуме в 381 пункт, ждать хотя бы минимальной доходности пришлось бы 25 лет. Это если просто сидеть и ждать. Но кабы спустя несколько недель после обвала удалось поймать локальное дно возле 200 пунктов и «докупить» на нем столько же индекса – уже весной 1930-го можно было бы уйти с медвежьего рынка Великой депрессии без убытков. Конечно, почувствовать дно трудно, но стратегия усреднения все равно работает: при покупке актива на более низких уровнях «точка безубыточности» опускается. Главный плюс – гибкость. Надо лишь следить, чтобы с каждой новой покупкой средняя цена приобретения уменьшалась (в более сложных моделях закладывается дисконт). А периодичность и размер допвливаний ставятся в зависимость от собственных финансовых возможностей.Бывают сбои, самый наглядный пример – «Юкос». Но тут не стратегия виновата, а «стратеги», которые сосредоточили все риски на одном эмитенте. Рисками, как теперь выясняется, мало кто умеет управлять. Даже консервативные, казалось бы, ПИФы облигаций превратились в мины замедленного действия в ожидании волны дефолтов. Опасные бумаги «скинуть» по приемлемой цене уже нельзя. А особенности расчета стоимости чистых активов таковы, что дефолт изрядно искажает доходность фонда, вводя в глубокое заблуждение пайщиков (подробнее на стр. 51). Управляющие ПИФами акций сегодня проходят искушение волатильностью, и я бы не ждал от них выдающихся результатов. Рынок немногих пропускает вперед себя. На этот счет много споров («Выбери!by» № 30), аргументация сложна и небезупречна, но нас интересуют деньги.Хорошо сбалансированный индексный портфель стоит дорого, и поддержание нужных пропорций в нем в рамках стратегии усреднения обременительно. Индексный ПИФ? Пожалуй. Сегодня на рынке представлено более 40 таких фондов, большинство ориентируются на индикатор ММВБ. Но не все они хороши, судя по разбросу доходностей – почти 9 п. п. на полугодовом интервале. Критерии же выбора просты: во-первых, фонд не может быть маленьким (желательно, чтобы СЧА исчислялась сотнями миллионов рублей), во-вторых, он должен максимально точно повторять движение индикатора. Велик соблазн выбрать ПИФ, обгоняющий бенчмарк, – от него надо избавляться во избежание дополнительных рисков. На самом деле правильный фонд будет немного отставать от индекса: расходы на управление, вознаграждение УК – все это учитывается в стоимости пая.Кстати, российские пайщики все больше склоняются к пассивным стратегиям. В ноябре в эти ПИФы притекло 157,5 млн рублей, тогда как суммарный результат по всем открытым фондам оказался отрицательным – минус 737,5 млн рублей.
Рубрики