«Viberi» «Башкирэнерго» займет на энергосбережение
«Viberi» «Башкирэнерго» займет на энергосбережениеЭНЕРГЕТИКА. 26 февраля на ММВБ начнется размещение 2-го облигационного выпуска ОАО «Башкирэнерго» объемом 500 млн рублей со сроком обращения 3 года. Единая ставка первых трех полугодовых купонов определится на аукционе. Размер остальных будет устанавливать эмитент. Через 1,5 года предусмотрена оферта на досрочное погашение по номинальной стоимости 1000 рублей. Организатором выпуска выступает Альфа-банк. Привлеченные средства в связи с моральным устареванием оборудования и развитием новых энергосберегающих технологий планируется направить на модернизацию существующих мощностей.
Эмитент является одной из крупнейших российских энергокомпаний и занимает монопольное положение в Башкортостане. Его установленная мощность для производства электроэнергии составляет более 5075 МВт (6-е место в РФ), а для производства тепловой энергии — 16 тыс. Гкал/ч (2-е место в РФ). «Башкирэнерго» — одна из немногих энергокомпаний, в которых РАО «ЕЭС России» не владеет контрольным пакетом. По мнению аналитиков Альфа-банка, данное обстоятельство снижает для эмитента риски реструктуризации отрасли, в частности риск передачи высоковольтных ЛЭП Федеральной сетевой компании без достаточной компенсации. Процессы реструктуризации будет контролировать правительство Башкортостана, которое опосредованно является мажоритарным акционером.
Финансовые показатели компании имеют положительную динамику. Объем продаж в 2002 году превысил 16 млрд рублей ($510 млн), а за 9 месяцев 2003 года составил 12,8 млрд рублей ($413 млн). Активы на конец третьего квартала 2003 года превысили 31 млрд рублей. Прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации (EBITDA) в 2002 году составила $90,5 млн, чистая прибыль — $17 млн. За 9 месяцев 2003 года EBITDA достигла $74 млн, а чистая прибыль — $15,4 млн. На конец третьего квартала минувшего года общий объем привлеченных средств эмитента составил 4,3 млрд рублей. Долговая нагрузка на активы невысока — на 31 марта 2003 года она составляла 0,14, а на собственный капитал — 0,18.
Компания проводит политику расширения кредитной базы, в частности, путем размещения облигационных займов. Ее дебют на рынке состоялся в сентябре 2002 года, когда был размещен первый трехлетний выпуск в объеме 500 млн рублей. Таким образом, дата погашения 1-го выпуска почти совпадает с датой оферты по 2-му, что позволяет проводить сравнение между ними при прогнозе аукционной доходности. Дебютный выпуск торгуется на вторичном рынке эпизодически, так, за первую половину февраля по нему не было ни одной сделки. Диапазон доходности, в котором он колебался в январе, — 9,6-12% годовых.
Говоря о перспективах размещения новых бумаг, аналитик Альфа-банка Никита Гусаков считает адекватной доходность к оферте на уровне 11% годовых. Хорошее кредитное качество эмитента, стабильная выручка и минимальная долговая нагрузка в сочетании с благоприятной рыночной конъюнктурой, по его мнению, обеспечат успех размещения и без значительной премии к вторичному рынку. В свою очередь Роман Сафонов из ИБ «Траст» говорит, что найти покупателей на данный выпуск организаторам удастся и под доходность ниже 11% годовых, однако в этом случае круг инвесторов будет довольно узок. В результате такого размещения, учитывая небольшой объем займа, ликвидность новых бумаг на вторичном рынке будет минимальна, полагает эксперт.
Рубрики