«Viberi» Акулы капитализма с Андреем Школиным
«Viberi» Акулы капитализма с Андреем ШколинымНедостаток ликвидности в первую очередь отражается на компаниях с высокой долговой нагрузкой и низкой рентабельностью. Сентябрьский кризис доверия доказал это вполне: не в силах привлечь финансирование для расплаты со старыми долгами, крупнейшие розничные сети друг за другом принялись подыскивать стратегических инвесторов. Сперва слухи поползли о «Евросети» – отчасти из-за «предпокупной» подготовки компании с привлечением силовых структур. Теперь выясняется, что на детище Евгения Чичваркина и Тимура Артемьева претендуют сразу два пула инвесторов: «Альфа-групп» с партнерами и МТС с банками ВТБ и «Русский стандарт». «Евросети» еще повезло, благодаря хоть такой конкуренции она может получить более-менее достойную оценку в ходе потенциальной сделки. Но даже в таком случае чистая стоимость ритейлера будет как минимум в два раза ниже февральской оценки «Выбери!by» в $640 млн. Возможность привлечения стратегического инвестора не отрицают Dixis и «Связной». Лучше продаться задешево, чем объявить о банкротстве.
Одновременно грустно и смешно было получить на прошлой неделе сообщение от «Эльдорадо». В нем указывается, что компания взяла в долг у своего партнера по розничному кредитованию PPF Group. Деньги пойдут на пополнение оборотного капитала и погашение задолженности перед поставщиками. А вот и соль: согласно условиям договора, чехи также получили возможность выкупить контрольный пакет «Эльдорадо». Люди, знакомые с условиями этой сделки, утверждают: акции могут перейти «давнему партнеру» даже в случае несвоевременной выплаты кредита. Не ирония ли, что Игорь Яковлев готов за кредит в полмиллиарда долларов расстаться с контролем в своем основном активе с оборотом за 2007 год в $6 млрд.
В «дамках» оказались розничные компании, успевшие разместить свои акции на бирже. Не о чем волноваться Х5 Retail Group, «Магниту», «Седьмому континенту» и «Дикси» – эти компании отличаются приемлемой долговой нагрузкой и приличной деловой репутацией. Проблемы с привлечением заемного капитала у них возникнут только при худшем варианте развития событий. В свое время эти сети не стали жадничать – я хорошо помню заявления их менее удачливых коллег вроде «мы не будем торопиться с привлечением акционерного капитала, пока не снизятся темпы развития» – и провели IPO. Своевременное замещение заемного финансирования долевым теперь позволит им скупить подешевевшие активы скупых конкурентов. Правда, агентство Fitch Rating беспокоится о другом: «Ритейлеры подвержены риску сокращения расходов потребителей, обусловленному проблемами в банковской системе». Конечно, такая проблема есть. Могут снизиться продажи продуктов премиум-сегмента (частично представлены в «Седьмом континенте» и «Перекрестке»), а также мяса. Но это скажется только на темпах роста выручки и прибыли сетей, но никак не создаст радикальных трудностей для их существования.
Рубрики