Экономическая статистика: все больше плохих новостей
Экономическая статистика: все больше плохих новостей31.05.2011 21:22Сегодня вышли сразу 2 негативных макростатистических показателя. И если падение индекса S&P/Case-Shiller оказалось незначительно хуже прогнозов, то вот падение индекса ISM (Institute for Supply Management-Chicago) до уровня 1,5 годового минимума вызвало озабоченность. Падение индекса с 67,6 в апреле до 56,6 в мае говорит о том, что экономика замедляется. Значения ниже 50 говорят о готовящемся входе экономики в период рецессии. Так бывает всегда, поэтому его очень ценят экономисты как опережающий индикатор. Текущее месячное падение оказалось максимальным с момента банкротства Lehman Brothers.
Но говорить о рецессии и развороте фондового рынка пока
рано. Средний цикл экономического роста длится 4,5 года. Последний период
сильного роста развитых экономик длился 6 лет, с 2002 по 2007 год. В текущем
цикле восстановления прошло только 2 года. Более того. Прекращение роста многих
опережающих индикаторов – знак того, что мы в середине фазы экономического
расцвета. Другое дело, что периоды негативной динамики ISM совпадают с
периодами сдержанного роста на фондовых площадках. Это принципиально. Но
рецессию ждать не стоит по той причине, что кривая доходности американских
облигаций все еще смотрит вверх. Другое дело, что если от доходности
десятилетних облигаций отнять текущий уровень инфляции, то получится, что США
живут в условиях нулевых ставок. Впервые за 3,5 года. Последний раз такое
резкое падение реальной ставки состоялось в 2007 году, перед рецессией, в ходе
которой ставка задержалась на отрицательной территории. У этого феномена два
объяснения. Во-первых, рост инфляции. Во-вторых, невозможность доходностей
облигаций поспевать за ростом цен. Для того, чтоб ситуация развернулась,
необходимо чтобы либо облигации начали падать, либо чтоб инфляция начала
снижаться. Но в текущих условиях это не очень вероятно.
Рубрики