Рубрика: Статьи

ЦБ меняет прогноз — ВАЛЮТА — №37 (78) 4-10 октября 2004 — Архив — Выбери!by
ЦБ меняет прогноз — ВАЛЮТА — №37 (78) 4-10 октября 2004 — АрхивКурс доллара не претерпел изменений, оставшись вблизи уровня поддержки ЦБ — 29,215 рубля. Диапазон его колебаний не превышал одной копейки. Алексей Медведев Курс доллара не претерпел изменений, оставшись вблизи уровня поддержки ЦБ — 29,215 рубля. Диапазон его колебаний не превышал одной копейки. Активность участников варьировалась от низкой до средней. Ситуация практически патовая: ниже американскую валюту не пускает ЦБ, а выше — мощный приток нефтедолларов, который еще долго не ослабнет, так как мировые цены на «черное золото» продолжают бить рекорд за рекордом.
В этих условиях дальнейшее развитие событий всецело зависит от воли денежных властей, поэтому все внимание финансовой общественности было обращено к ним. Главным ньюсмейкером недели стал первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев. Он заявил, что номинальный курс доллара к концу года будет находиться в диапазоне 29,22-29,50 рубля, тогда как ранее Центробанк прогнозировал коридор 29,5-30 рублей. Причиной пересмотра, по-видимому, стало значительное увеличение сальдо торгового баланса, которое сейчас оценивается на 25% выше, чем за аналогичный период прошлого года. Слишком агрессивная скупка валюты в этих условиях чревата накачкой финансовой системы рублевой ликвидностью и как следствие ускорением инфляции. Однако вообще без скупки никак не обойтись, а о ее масштабах красноречиво свидетельствует рост золотовалютных резервов за две последние отчетные недели на $4,3 млрд до $94,3 млрд. К концу года, по словам Алексея Улюкаева, объем ЗВР превысил $100 млрд. Прокомментировал чиновник и самый щекотливый вопрос — совмещение противоречивых целей по удержанию инфляции в рамках 10% и роста реального эффективного курса рубля в пределах 7%. ЦБ все еще настаивает на реалистичности достижения данных ориентиров, однако при этом Алексей Улюкаев вставил ремарку о том, что, по его мнению, опасения негативного влияния укрепления рубля на экономику несколько преувеличены. Если бы не прогноз по номинальному курсу, в этом можно было бы усмотреть намек на готовность пожертвовать долларом в пользу выполнения правительственного плана по инфляции.Двухмесячный максимумВ КУРСЕ

«Viberi» Финансово-экономический календарь на неделю
«Viberi» Финансово-экономический календарь на неделю2 февраля понедельникЦентризбирком будет рассматривать вопрос регистрации Владимира Путина в качестве кандидата на выборах Президента РФ в марте
«АвтоВАЗ» увеличит отпускные цены на автомобили в среднем на 2%. Это уже второе с начала года повышение отпускной цены: с 1 января цены были повышены в среднем на 1,2%
Новосибирсквнешторгбанк приступит к эмиссии кобрендинговых карт «Золотая Корона — MasterCard», которые смогут использоваться одновременно в инфраструктурах платежной системы «Золотая Корона» других платежных систем
Мосгорсуд огласит приговор подсудимым по так называемому делу статистиков. Всего перед судом предстали восемь человек, обвиняемых во взятках в крупном размере, присвоении или растрате вверенного имущества и коммерческом подкупе
Арбитражный суд Москвы проведет предварительные слушания по иску ФКЦБ о признании ничтожной сделки в рамках реструктуризации ГМК «Норильский никель» по приобретению ОАО «ГМК «Норильский никель»» 100% долей участия в ООО «Интеррос-Пром»
БАНК РОССИИ выпускает в обращение памятную серебряную монету достоинством в 2 рубля, посвященную 100-летию со дня рождения летчика-испытателя Валерия Чкалова
3 февраля вторник»Газпром» приступит к размещению на ММВБ 3-го выпуска своих облигаций объемом 10 млрд рублей и сроком обращения три года (см. стр. 48)
Челябинский металлургический комбинат (Мечел) выплатит по своим облигациям 1-го выпуска купонный доход по ставке 11,25% годовых на общую сумму 56,1 млн рублей и исполнит оферту по ним по цене, равной номинальной
«Алтайэнерго» и «Акрон» выплатят купонный доход по первым выпускам своих облигаций
В Москве открывается четырехдневный семинар «Зимняя школа для руководителей: бизнес-план для топ-менеджеров»
В БАКУ планируется подписать пакет соглашений о внешнем кредитовании строительства нефтепровода Баку — Тбилиси — Джейхан. В пакет входит 27 соглашений между кредиторами в лице ЕБРР, IFC, OPIC и 15 коммерческих банков, тремя транзитными странами, по территории которых пройдет нефтепровод, и трубопроводной компанией BTC Co. Общий объем заемных средств, включая проценты по кредитам, составит $2,6 млрд, а строительство нефтепровода оценивается в $2,95 млрд
4 февраля средаМинфин проведет аукционы по размещению ОФЗ-ФК допвыпуска 27025 на сумму 12 млрд рублей и по размещению ОФЗ-АД допвыпуска 46014 на 12 млрд рублей. В этот же день министерство погасит ОФЗ серии 27015 и выплатит купоны по ОФЗ серий 27017 и 45002 на общую сумму 17,278 млрд рублей
АЛЕКСЕЙ КУДРИН, заместитель председателя правительства, министр финансов РФ, выступит на пленарном заседании Госдумы с информацией о ходе исполнения закона «Об обязательном страховании гражданской ответственности владельцев транспортных средств» и перспективах его исполнения в 2004 году
Госдума рассмотрит в первом чтении законопроект «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О бюджетной классификации Российской Федерации»», который уточняет состав и структуру бюджетной классификации РФ
В Москве состоится пятая ежегодная инвестиционная конференция Американской торговой палаты в России на тему анализа происшедших в 2003 году изменений в сфере экономики и их влияния на инвестиционный климат в России в настоящее время и в долгосрочной перспективе
В Дели открывается четырехдневная международная выставка сухопутных и военно-морских вооружений «ДЕФЕКСПО ИНДИА — 2004»
5 февраля четвергМЕЩАНСКИЙ СУД МОСКВЫ огласит приговор бывшему главе компании «ЮКОС-Москва» Василию Шахновскому, обвиняемому в уклонении от уплаты налогов в крупном размере в период с 1998 по 2000 год и неоднократной подделке документов
Российско-южнокорейское СП «Татаро-корейская нефтехимическая компания» проведет заседание совета директоров, которому предстоит утвердить техническое задание на разработку технико-экономического обоснования инвестиций в нефтеперерабатывающий и нефтехимический комплекс в Нижнекамске
Минприроды России представит в Генпрокуратуру заключение по ряду фактов, выявленных в ходе проверки соблюдения законодательства в сфере природопользования, проведенной Генпрокуратурой в Хабаровском крае
РФФИ заканчивает прием заявок на участие в аукционе по продаже федерального пакета акций волгоградского ОАО «Прикаспийбурнефть» в размере 15,49% от уставного капитала. Нормативная цена выставляемых на аукцион акций составляет 15,22 млн рублей, а начальная цена продажи пакета установлена в размере 25,04 млн рублей. Подведение итогов аукциона состоится 10 февраля
6 февраля пятницаМихаил Касьянов, председатель Правительства РФ, приступит к работе после отпуска, в котором он находился с 26 января
Банки РФ перечисляют средства в фонд обязательного резервирования
«Нойзидлер Сыктывкар» проведет внеочередное собрание акционеров, которое рассмотрит вопрос о внесении изменений и дополнений в устав общества в связи с решением об увеличении уставного капитала в 300 раз до 387,564 млн рублей путем повышения номинальной стоимости всех акций до 300 рублей
«БЕЛГОСПИЩЕПРОМ», белорусский концерн пищевой промышленности, проведет тендер для резидентов и нерезидентов страны на поставку в Белоруссию в 2004 году 60 тыс. тонн пивоваренного ячменя и 7 тыс. тонн солода
В ОПК «Бор» (Московская область) пройдут «круглые столы» с участием первого зампреда ЦБ Андрея Козлова, заместителей председателя ЦБ Геннадия Меликьяна и Константина Корищенко, членов Совета Федерации, депутатов Госдумы, членов Ассоциации региональных банков России
7-8 февраля выходныеРоссия пополнит свою квоту на счете МВФ на сумму $46,52 млн
Центризбирком опубликует полный список кандидатов в Президенты РФ, которые будут баллотироваться на этот пост на мартовских выборах
НИЖНЕКАМСКИЙ НПЗ в рамках совместного предприятия передаст южнокорейской компании LG откорректированный проект комплекса глубокой переработки нефти, который будет использоваться как составная часть технико-экономического обоснования нефтеперерабатывающего и нефтехимического комплекса, создаваемого на базе Нижнекамского НПЗ

«Viberi» В ожидании рейтинга
«Viberi» В ожидании рейтингаНеожиданное назначение Михаила Фрадкова на должность премьер-министра заставило многих экспертов вновь заговорить о том, как изменятся шансы России получить инвестиционный рейтинг от Standard & Poor’s в ближайшее время. Напомним, что после повышения рейтинга России до уровня на ступень ниже инвестиционного правительственные чиновники заговорили о том, что инвестиционный рейтинг от агентства нас ждет уже во втором квартале, то есть после президентских выборов.
Однако сейчас ситуация некоторым образом меняется. С одной стороны, назначая Михаила Фрадкова на пост премьера, Владимир Путин стремится достичь компромисса и примирить либералов и силовиков. Это позитивный шаг, рассчитанный на то, чтобы правительство работало более продуктивно. С другой — существует неопределенность будущего устройства и курса правительства. Его структура, очевидно, будет меняться. Так, по мнению спикера Госдумы Бориса Грызлова, число министерств может сократиться с 23 до 15-16, а их функции изменятся.
На этом фоне аналитики по-разному смотрят на перспективы России получить инвестрейтинг от S&P.; Большинство из них считают, что если рейтинг и будет присвоен, то ближе к концу года, а не сразу после выборов.
Некоторые утверждают, что изменения в правительстве уже не могут так сильно повлиять на экономический курс, как раньше, а рейтинг в любом случае будет повышен в нынешнем году. Однако все сходятся в том, что, если укрепление вертикали власти позволит президенту быстрее приблизиться к цели удвоения ВВП и уменьшения зависимости экономики от сырьевого экспорта, это ускорит повышение рейтинга S&P.;
КОММЕНТАРИИСергей Суверов, начальник аналитического управления инвестиционного департамента банка «Зенит»По чисто формальным признакам все в порядке — Россия способна платить по долгам. Цены на нефть остаются высокими — это поддержка налогам и бюджету. По некоторым критериям S&P; Россия уже сейчас не уступает странам с инвестиционным рейтингом. Однако нужны реформы банков и судебной системы.
Агентство может присвоить рейтинг авансом новому правительству. Речь ведь идет о самом низком рейтинге. Для низшей ступени [инвестиционных рейтингов] мы подходим. А далее уже будут оцениваться такие составляющие, как открытость экономики, качество жизни, а также успешность реформирования банковской и судебной систем.
Фрадков — компромиссная фигура, которая не вызовет протеста ни силовиков, ни либералов. Президент усиливает свою власть, тогда как клановость может быть ослаблена. Есть вероятность, что до нового года рейтинг повысят.
Владислав Орешкин, экономист Объединенной финансовой группы (ОФГ)Я оцениваю перспективы присвоения России инвестиционного рейтинга агентством S&P; не очень высоко. Скорее всего это произойдет уже в следующем году. Все будет зависеть от новой программы правительства, которая будет опубликована в мае-июне. Кроме того, авансом S&P; рейтингов не дает, тем более что было несколько подтверждений, что повышения не будет.
Вспомним, что Мексика долго имела инвестиционный рейтинг Moody’s, тогда как от S&P; получила его только через год-полтора. По внешним долгам проблем нет и не будет. Задолженность сокращается. Конечно, корпоративный долг растет, но пока не достиг опасных размеров. Расширяется стабилизационный фонд, который служит для погашения долгов.
Если правительство будет позитивно воспринято и у него будет сильная программа, тогда и в этом году может быть получен [инвестиционный] рейтинг. А пока в это слабо верится.
Сергей Заверский, эксперт Института комплексных стратегических исследований (ИКСИ)В текущем году получение рейтинга от S&P; возможно. А сразу после выборов — вряд ли. Необходимо понять, каков будет курс нового правительства и нового срока президента. Кандидатура Фрадкова неожиданная, к тому же близится второй срок Путина — какие-то меры будут, вполне вероятно, заявлены уже в этом году.
Теперь о том, что касается банковской реформы. С одной стороны, нужно расширять кредитование нефинансового сектора. С другой стороны, здесь есть риск набрать плохих долгов.
Существует три основных фактора, влияющих в конечном счете на рейтинговые перспективы. Во-первых, решимость, нацеленность на реформы. Если они растянутся на годы — это не придаст оптимизма никому. Во-вторых, доминирование сырьевого сектора. В-третьих, возможное падение нефтяных цен.
Сергей Пухов, ведущий эксперт Центра развитияУ меня не изменилось отношение к перспективам повышения рейтинга. Оно должно произойти в текущем году. Перестановки в правительстве уже не играют той прежней роли в экономической политике, которую играли раньше. Конструкция платежного баланса, финансовых рынков не изменилась в результате «дела «ЮКОСа»», не изменится она и после формирования нового правительства. Важно достижение заявленных президентом целей — удвоения ВВП, отказа от сырьевой направленности экспорта.
Впрочем, в правительство придут новые люди, за счет чего, возможно, произойдут некоторые сдвиги, например переориентация экспорта, уменьшение доли сырьевой составляющей. Ключевой вопрос — создание условий для инвестиций и способность России переварить их.

«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Правильный российский кандидат
«Viberi» ИНТРИГА НЕДЕЛИ: Правильный российский кандидатВ связи с отставкой главы МВФ Родриго де Рато предстоят досрочные выборы нового директора-распорядителя.
Согласно регламенту, страны-члены МВФ могут выдвигать своих кандидатов до 31 августа, после чего совет директоров фонда должен решить, кто возглавит эту организацию. Традиционно прерогатива назначения директора-распорядителя принадлежит Евросоюзу. США, обладающие в МВФ 17% голосов, поддерживают европейского выдвиженца, а в ответ получают содействие при назначении президента Всемирного банка. Так было до последнего времени. Однако на этот раз в хорошо отлаженный процесс вмешалась Россия. 21 августа Минфин РФ объявил, что номинирует на пост главы МВФ директора Института финансовой стабильности Банка международных расчетов в Базеле Йозефа Тошовского, бывшего чешского премьер-министра. Сама Чехия от своего соотечественника моментально открестилась, заявив, что поддерживает кандидатуру, внесенную Евросоюзом – бывшего министра финансов Франции Доминика Стросс-Кана. В то же время идею альтернативных выборов поддержали Индия, Бразилия и Китай. По их общему мнению, нынешние экономические реалии требуют основательного реформирования деятельности МВФ. «Мы считаем, что господин Тошовский стал бы правильным человеком на правильном месте в правильное время», – заявил министр финансов России Алексей Кудрин. Согласно регламенту для избрания кандидата на пост главы МВФ необходимо не менее 85% голосов членов совета директоров. Евросоюз вместе со странами, которые делегировали ему свои полномочия, имеет около 42%. Россия, Китай, Бразилия и Индия – чуть более 10%. Поэтому без посторонней помощи заблокировать нежелательного кандидата они не могут. По словам Алексея Кудрина, «многое будет зависеть от США». Однако непонятно, почему Соединенные Штаты должны поддержать российскую инициативу и фактически отказаться от совместного с ЕС контроля над МВФ. Цена такой уступки может оказаться для России очень высокой.

«Viberi» Анна Ким о рисках дорогой нефти
«Viberi» Анна Ким о рисках дорогой нефти$100 за баррель сейчас и $100 за баррель весной 2008 года (а именно тогда цены закрепились на трехзначных уровнях в прошлый раз) – это, как говорят в Одессе, две большие разницы. Тогда мировая экономика еще не чувствовала приближения длительной и глубокой рецессии, завершив предыдущий, 2007 год ростом почти на 4%. Даже в США, где спад к тому времени уже начался, эксперты, за исключением немногочисленных пессимистов, не ждали катастрофы. Сейчас мировая экономика снова на подъеме, но это посткризисный рост – хрупкий и не вполне здоровый, поскольку был достигнут вливаниями беспрецедентных доз денежных стимуляторов.По злой иронии глобализации, эти же стимуляторы во многом спровоцировали рост цен на нефть и другое сырье. А дорогие commodities сейчас – это верный способ задавить начавшийся экономический подъем в странах – чистых потребителях природных ресурсов. В США бизнес не может перенести весь рост издержек на покупателей, и компании, обремененные вдобавок грузом долгов, не торопятся создавать рабочие места. Таким образом, проблема высокой безработицы в Америке грозит затянуться на годы. В Европе рост цен на сырье уже просачивается на потребительские рынки и ставит ЕЦБ перед дилеммой: бороться с инфляцией или защищать давшиеся так тяжело проценты роста. В Китае высокая инфляция накладывается на перегрев рынков недвижимости, создавая риски посадки экономики (насколько жесткой – вопрос интересный). Чем может обернуться быстрый рост цен в сочетании с прочими проблемами в странах «третьего мира» – все видят на примерах Египта и Туниса.Положение России, казалось бы, выглядит более выигрышным, хотя инфляцию мы также отчасти импортируем. Федеральный бюджет на текущий год сверстан из расчета $75 за баррель – цены, которая выглядит довольно-таки консервативно. Снижение дефицита по сравнению с плановым даст правительству возможность сэкономить средства Резервного фонда или сократить программу заимствований на внутреннем рынке и тем самым облегчить участь частных заемщиков. Если повезет – сделать и то, и другое.Это в теории. На практике же в предвыборном году искушение потратить дополнительные доходы (если они возникнут) на угодные электорату цели будет велико. В бюджет текущего года заложено повышение пенсий всего на 9% – это ненамного выше прогнозируемой инфляции и совсем не впечатляет после прошлогоднего почти 1,5-кратного роста. Если при $100 за баррель пенсионные планы не скорректируют в сторону повышения, это будет в высшей степени удивительно. Основной риск дорогой нефти для России заключается в ложном чувстве комфорта, которое она хронически создает у властей. Появились лишние деньги – что может быть проще? Пенсионерам – прибавку к пенсии, военным – к денежному довольствию, Сочи – Олимпиаду, детям – мороженое, бабе – цветы. Зачем бороться за повышение эффективности бюджетных расходов и заниматься структурными реформами?

«Viberi» Банкиры готовятся к борьбе с низкой маржей
«Viberi» Банкиры готовятся к борьбе с низкой маржей10 декабря в одном из учебных корпусов МГУ прошел Первый ежегодный финансовый форум журнала «Viberi», Ассоциации региональных банков России и Центра исследования финансовой системы и финансовых рынков ИППК МГУ. Тема форума была выбрана вполне футурологическая: посткризисное будущее финансовой системы России. Предсказание будущего обычно нельзя назвать простой задачей. Но в этом случае мнение участников форума о предстоящих переменах в финансовом секторе во многом совпали. Главная мысль, которая сквозила в выступлениях, заключалась в том, что окончание кризиса не означает наступления легкой жизни и легких денег для финансовых институтов. Напротив, по общему мнению, банки завершили свое экстенсивное развитие, и теперь они смогут двигаться вперед исключительно за счет совершенствования технологий и снижения издержек. Причем в условиях все более жесткого регулирования. Законов все больше. О предстоящих в ближайшем будущем законодательных и нормативных нововведениях в банковской сфере собравшимся рассказал глава Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков. По его словам, прежде всего, предстоит принять закон о национальной платежной системе, который поставит под государственный надзор и регулирование все нестандартные финансовые сервисы. Позже советник департамента расчетов ЦБ РФ Юрий Борисов пояснил, что данный закон распространится на такие сегменты финансового рынка, как системы денежных переводов, сети платежных терминалов, системы электронных денег, а также банки в части эмиссии пластиковых карт.Кроме того, по мнению Анатолия Аксакова, банкам с целью улучшения борьбы с отмыванием преступно нажитых средств должно быть предоставлено право отказывать клиентам в открытии счета и даже разрывать уже заключенный договор в случае попытки совершения сомнительных сделок. Еще будут подготовлены законодательные поправки, облегчающие выдачу синдицированных кредитов, и отдельный закон о секьюритизации. Но самое главное, с учетом опыта кризиса будет усилена уголовная и материальная ответственность собственников и менеджеров при выдаче «проблемных» кредитов. Об усилении ответственности говорили и другие должностные лица. Так, глава Агентства по страхованию вкладов Александр Турбанов требовал этого для собственников и менеджеров банков, к которым применяется санация без последующего банкротства. Впрочем, государственные люди призывали совершенствовать отнюдь не только банковское законодательство. Так, руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам Владимир Миловидов явно позавидовал нормативной базе банковского надзора, пообещав выстраивать такую же схему на фондовом рынке. По его словам, это уже происходит весьма быстрыми темпами, в чем он увидел благотворное влияние кризиса: «Если бы не кризис, если бы не острая ситуация, мы бы по-прежнему долго раскачивались». Зато теперь обновление законодательства о рынке ценных бумаг идет куда как скоро. Только за последние два года ФСФР разработала 13 законов – например, о производных финансовых инструментах, об инсайде и о раскрытии информации участниками финансового рынка. Венцом же законотворческой деятельности службы станет введение на финансовом рынке пруденциального надзора, аналогичному тому, что есть в банковском секторе. «Постепенно уровень требований к финансовым институтам будут расти», – пообещал Миловидов. Регулированию будут подлежать размеры собственных средств брокерских компаний и размер «плечей», с которыми они работают. Выйдут законы о клиринге, о защите прав облигационеров, об уровне собственных средств участников фондового рынка. «В 2012 году у нас есть шанс увидеть качественно обновленную финансовую систему», – уверен глава федеральной службы. Если ФСФР хочет стать для брокеров таким же «вникающим в детали» регулятором, каким ЦБ является для банков, то АСВ мечтает сохранить за собой функции главного «доктора» банковской системы. По словам Александра Турбанова, принятый на время кризиса закон о санации планируется преобразовать в закон постоянного действия, тем более, что новый кризис обязательно будет, а «инструментарий надо иметь под рукой». Равенство и братство. Но не только грядущее ужесточение регулирования волновало участников форума. Куда больше нареканий вызвало неравенство между государственными и частными банками, особенно сильно проявившееся во время кризиса, когда несколько крупнейших госбанков получили огромные пакеты госпомощи. Правда, как это ни удивительно, последний аспект больше волновал не «практикующих» банкиров, а отдельных чиновников и представителей объединений работодателей. Так, первый вице-президент РСПП Александр Мурычев заявил, что в России настолько «искажена ситуация, связанная с рыночной средой», что приватизация небольших пакетов акций госбанков «не решит проблемы выравнивания конкурентных условий». Поэтому, по его словам, необходима «огромная черновая работа с учетом всех факторов, в том числе политических». Данный тезис поддержали многие выступающие и даже один государственный чиновник – заместитель руководителя ФАС Андрей Кашеваров, который решительно заявил о недопустимости «трехуровневой» банковской системы, когда «перепродажа» госбанками антикризисной помощи на рынке приводила к удорожанию финансовых услуг.Впрочем, сами банкиры были больше озабочены тем, что им предстоит, чем тем, что им уже удалось пережить. Возможно, именно поэтому оживление зала вызвало выступление гендиректора «Интерфакс-ЦЭА» Михаила Матовникова, который заявил, что банки подошли к пределу, когда становится невозможным экстенсивное развитие путем создания новых филиалов и массового привлечения новых клиентов. По словам эксперта, задача по увеличению объемов совокупного кредитного портфеля банков с 45 до 55% ВВП к 2015 году, поставленная в принятой Минфином и ЦБ стратегии развития банковского сектора, может оказаться трудновыполнимой в условиях низкого спроса на кредиты. «10% ВВП придется втюхивать, само нарасхват не идет», – сказал Матовников, пояснив, что «втюхивать» – это значит снижать процентные ставки и продлевать сроки по кредитам. В итоге маржа будет снижаться и жить только за счет процентных доходов станет «невозможно». По расчетам Матовникова, можно ожидать снижения их доли в суммарных доходах с 70 до 35%, остальное придется добирать за счет комиссионных доходов. В итоге банки будут все больше превращаться из «кредитных организаций» в «фирмы по финансовым услугам», для которых жизненно важными будут снижение издержек и разнообразие предлагаемых услуг. Банки, по словам Матовникова, меняют «парадигму существования».Банки самореформируются. Все присутствовавшие на форуме профессиональные банкиры радостно подтвердили, что парадигма нынче пошла совсем не та, что раньше, и придется всерьез заниматься технологическим совершенствованием. «Те банки, которые будут более технологичны, и выиграют эту войну в условиях падающей рентабельности», – сказал председатель правления ОТП Банка Алексей Коровин. Новые банковские продукты можно копировать друг у друга очень быстро, поэтому сегодня, по словам Коровина, «технологии важнее продуктов». Член правления Национального банка «Траст» Елена Речкалова сказала, что в сложившихся условиях локомотивом развития банков будет розничный бизнес – именно потому, что он высокотехнологичный.«На простом кредите заработать много уже не получается», – пожаловалась член правления ВТБ Екатерина Петелина. По ее словам, до кризиса банкам меньше приходилось думать о рентабельности и эффективности, сейчас же им придется аккуратнее относиться к заимствованиям и более тщательно отбирать проекты для кредитования с учетом того, что этому же заемщику придется оказывать те самые дополнительные финансовые услуги. «Предоставить кредит – не значит выиграть клиентов», – уверяла коллег Петелина. Процедуре отбора клиентов посвятил свое выступление вице-президент Газпромбанка Олег Ваксман, который заявил, что в существенных реформах в новых условиях нуждается риск-менеджмент. По его словам, раньше все рисковики фокусировались на измерениях, «измеряли до потери сознания», пытаясь найти некий интегральный коэффициент риска. Но «кризис показал, что одной цифры для измерения рисков не существует». Поэтому, по мнению банкира, надо перейти от расчетов рисков к многофакторному управлению ими, включающему в себя такие стадии, как идентификация рисков, их измерение, их минимизация и последующий мониторинг. Заместитель председателя правления Сбербанка Антон Карамзин также посчитал, что сейчас главное – реформировать работу с рисками. «Основные пожары в сфере проблемных долгов потушены, а завалы рассортированы по кучкам», – сказал зампред Сбербанка. По его словам, сейчас нужно отлаживать взаимоотношения между кредитными подразделениями, внутренними коллекторами и рисковиками: «Либо имитировать рынок, чтобы кредитные подразделения как бы продавали долги коллекторам, а рисковики стояли между ними арбитрами, либо объединять кредитчиков и коллекторов в одну команду, а рисковиков делать их „противовесом”». Правда, одобрение собравшихся заслужили отнюдь не описанные схемы реформирования риск-менеджмента, а призыв Карамзина выразить благодарность тем клиентам, кто во время кризиса держал деньги в банках. Он заявил, что, вопреки ожиданиям деньги вкладчиков во время кризиса не уплыли из банковской системы, «за что банки в ножки должны поклониться своим клиентам». Чем и сорвал заслуженные аплодисменты. Приезжайте к нам лет через двадцать. Пошел разговор и о совершенствовании банковских технологий в узком, техническом смысле слова. Управляющий директор «Диасофта» Александр Глазков оттолкнулся от высказанной в ходе форума мысли, что сейчас главным локомотивом развития банков является розница. Между тем, по его мнению, на розничном рынке главное – системы и технологии, а также быстрота внедрения новых технологических решений. Глазков пояснил, что время «монолитных» банковских IT-систем, которые внедрялись только целиком, уходит в прошлое. На их место приходят решения, позволяющие внедрение отдельных модулей и допускающие внесение «точечных» изменений. Начальник управления дистанционных каналов обслуживания Барклайс Банка Илья Демин предсказал еще более масштабную технологическую революцию. По его мнению, самой перспективной формой дистанционного обслуживания клиентов является мобильный банкинг, тем более, что мобильные телефоны всегда находятся у людей под рукой, являясь, по сути, самой необходимой современному человеку вещью. Поэтому в перспективе расчеты с помощью мобильников должны вытеснить и наличные, и пластиковые карты. Промедление с внедрением мобильных банковских технологий, по мнению Демина, выгодно только конкурентам банков, в том числе и самим телекоммуникационным компаниям. Впрочем, директор департамента мобильной коммерции ОАО «МТС» Дмитрий Трошкин не захотел принять брошенный ему шар. По его словам, в мире мобильными платежами пользуются только 12% пользователей сотовой связи, да и эта цифра столь велика лишь за счет Японии. В России же сегодня смартфоны, позволяющие полноценно платить за услуги, имеются только у 13% населения. Поэтому до полноценного мобильного банкинга России еще далеко. Банкирам же следует думать не столько о далеком будущем, сколько о решении более близких проблем в виде сужающейся маржи и усиления надзора.1. Анатолий Аксаков, президент Ассоциации региональных банков России, депутат Государственной Думы РФ2. Александр Сидорович, председатель научно-методического Совета по экономике Министерства образования РФ, председатель исполкома Евразийской ассоциации университетов, доктор экономических наук, профессор, заведующий Кафедрой экономической теории ИППК МГУ3. Сергей Барсуков, директор Департамента финансовой политики Минфина РФ4. Александр Мурычев, вице-президент РСПП5. Александр Турбанов, генеральный директор ГК Агентство по страхованию вкладов6. Владимир Миловидов, руководитель Федеральной службы по финансовым рынкам РФ 7. Андрей Кашеваров, заместитель руководителя Федеральной антимонопольной службы РФ8. Михаил  Матовников, генеральный директор Интерфакс-ЦЭА9. Андрей Горянов, главный редактор журнала «Viberi»10. Елена Речкалова, член правления банка Траст11. Олег Ваксман, первый вице-президент Газпромбанка12. Антон Карамзин, заместитель председателя правления Сбербанка РФ13. Екатерина Петелина, член правления ВТБ14. Алексей Коровин, президент ОТП банка15. Олег  Иванов, вице-президент Ассоциации региональных банков России16. Олег Прусаков, начальник управления защиты прав потребителей Роспотребнадзора РФ17. Андрей Семенюк, заместитель генерального директора АИЖК18. Михаил Лебедев, заместитель генерального директора IBM в России и СНГ19. Александр Глазков, управляющий директор компании Диасофт 20. Юрий  Борисов, советник департамента регулирования расчетов ЦБ РФ21. Илья Демин, начальник управления дистанционных каналов обслуживания Барклайс банк22. Дмитрий Трошкин, директор департамента терминальных решений и мобильной коммерции МТС

Денис Давидко: «IPO — очень трудоемкое мероприятие» — ОПЫТ — № 47 (88) 13-19 декабря 2004 — Архив — Выбери!by
Денис Давидко: «IPO — очень трудоемкое мероприятие» — ОПЫТ — № 47 (88) 13-19 декабря 2004 — Архив
— А до IPO «Открытые инвестиции» финансировались основным акционером — «Интерросом»?- До этого компания финансировала свой рост из различных источников. Частично это было за счет уставного капитала, сформированного «Интерросом». Во-вторых, было заемное финансирование, которое привлекалось по линии Росбанка. В-третьих, мы реинвестировали прибыль — «Интеррос» оставлял большую часть прибыли в бизнесе. А в секторе недвижимости показатель прибыльности достаточно высок. Кроме того, задействовались и другие источники финансирования, такие как отсрочки платежа или предварительные продажи — заключение инвестиционных контрактов с конечными приобретателями наших объектов.
— Кстати, а как получилось, что в первом полугодии 2003 года чистая прибыль оказалась больше выручки?- Специфика бизнеса, связанного с недвижимостью, заключается в том, что значительная часть прибыли возникает за счет переоценки инвестиционных объектов — бизнес-центра, отеля и прочих объектов недвижимости, которыми владеет компания. Это не является выручкой, но составляет так называемую капитальную прибыль от инвестиций в недвижимость.
— Какие задачи вы хотели решить за счет IPO?- Для того чтобы приступить к реализации нового портфеля проектов, требовалось привлечь капитал в размере от $55 до $75 млн. Кроме того, мы расценили, что само по себе IPO способствует созданию мультипликативного эффекта и позволяет расширить базу заимствований. Если какое-то предприятие является 100-процентной «дочкой» финансово-промышленной группы, очень часто банки воспринимают его в контексте группы и в контексте кредитных отношений с этой ФПГ. Как только мы перестаем на 100% принадлежать кому-то одному, когда у компании появляется широко диверсифицированная база независимых акционеров, когда наши акции начинают свободно котироваться на биржах, у банков вырабатывается отдельный подход именно к компании, без увязки с ключевыми акционерами. В сентябре, проанализировав возможности расширения базы финансирования и перспективы освоения средств, мы поняли, что время пришло. Благо к этому моменту ситуация на рынке капитала также способствовала успешному размещению. Как вы знаете, мы были не единственными из российских компаний, которые пошли на IPO в этот период, и практически все размещения удачно закрылись.
— IPO «Открытых инвестиций» немного напоминает закрытое размещение. Вы не собирали заявки через аукцион на бирже, как это сделал, например, «Седьмой континент». Такой вариант не заинтересовал вас?- Мы провели серьезную работу по выбору варианта и схемы размещения. В этом нам помогали организаторы, андеррайтеры и советники: банк ING, «Тройка Диалог» и Росбанк. Причина выбора именно такой схемы заключается в следующем. Если делать аукцион на бирже, то очень тяжело проводить аллокацию — правильное распределение акций. А это является одним из ключевых факторов успешности размещения вообще. «Седьмой континент» и все прочие точно так же ездили на road-show, проводили точно такие же мероприятия. Но наша схема выгодна тем, что мы сами, естественно, по совету андеррайтеров и бук-раннеров принимали решение кому и сколько акций продать. Таким образом, мы имели возможность отсечь каких-то спекулянтов.
— Даже если они выставляли заявки по вполне приемлемой для вас цене?- Большинство заявок было вообще без цены — инвесторы были готовы купить по любой цене в пределах объявленного диапазона, что является еще одним подтверждением успешности IPO. Если у вас начинают появляться заявки, скажем так, чувствительные к цене, это значит, что у вас проблемы. Грамотное проведение размещения во многом зависит от искусства банка-андеррайтера. Он делает пре-маркетинг, то есть еще до road-show, до официального объявления об IPO общается с широкой аудиторией инвесторов и по итогам переговоров предлагает установить такой-то диапазон цен. Дальше проводится road-show — проходят встречи и параллельно формируется книга заявок. Если ценовой коридор установлен профессионально, то большинство заявок вообще без цены. Затем эмитент и банк-андеррайтер договариваются между собой, какую цену зафиксировать, и проводят аллокацию. То есть распределяют акции тем инвесторам, которые являются долгосрочными и стратегическими, которые если и будут что-то продавать, то только небольшую толику из купленного в ходе размещения объема, просто чтобы протестировать рынок. Но при этом нужно иметь в конечном составе своих акционеров некоторое число более агрессивных продавцов-покупателей, чтобы пошла какая-то торговля на вторичном рынке. Когда мы проводили аллокацию, спрос превысил предложение в 2,6 раза, причем подавляющее большинство заявок было без цены.
— То есть ничто не мешало вам установить цену размещения по верхней границе объявленного диапазона.- Мы могли это сделать, но по рекомендации ING установили ее где-то посередине между медианным значением и верхней границей, чтобы простимулировать выход акций во вторичное обращение. При коридоре в $42,75-52,25 цена размещения составила $49,75 за акцию. Есть такое негласное правило — в первый месяц, который считается очень важным, поскольку в этот период происходит стабилизация рынка после IPO, важно, чтобы акции продолжали расти. На Западе очень редко случается, чтобы цена фиксировалась по максимуму. Обычно идет отступ от верхнего предела на 3-7%.
— Вы не пошли по стандартной схеме, которую обычно применяют российские компании, — сначала вексельные программы, затем выпуск облигаций для создания истории на публичном рынке, а уже потом выход на IPO.- По-моему, это некое заблуждение, что сначала нужны облигации, а потом IPO. Тем более когда мы говорим о секторе недвижимости. Для тех, кто профессионально занимается инвестициями в акции, наличие облигационных программ у компании, конечно, играет какое-то значение, но это не очень сильно влияет на принятие инвестиционного решения. Мы шли к людям, которые специализируются именно на акциях. Может быть, в России пока еще есть некоторое совмещение — человек может одной рукой торговать акциями, а другой — облигациями. Но все западные фонды четко структурированы, между разными подразделениями выстроены «китайские стены». Если человек занимается акциями, то облигации интересуют его постольку, поскольку это влияет на перспективы развития компании. Не более того.
— Как вы проводили отбор организаторов IPO?- Мы известили определенный круг инвестиционных банков о своих планах и попросили их дать свое видение — в какие сроки можно провести размещение, какую «домашнюю работу» для этого надо сделать. Посмотрели на профессионализм команд, на те ресурсы, которые банки готовы выделить именно на работу с нашей компанией. Изучили опыт банков в реализации IPO для российских эмитентов. Поглядели, что они сделали в странах Восточной Европы в секторе недвижимости. Естественно, посмотрели ценовые условия и прочее. В итоге по соотношению цена/качество было принято решение, что нашим лидирующим банком станет ING, а в синдикате должны присутствовать Росбанк и «Тройка Диалог».
— Росбанк возник случайно не из-за того, что принадлежит «Интерросу» — материнской компании для «Открытых инвестиций»?- Мы точно так же с ним торговались, как и со всеми, причем при посредничестве банка ING. Ему был выдан эксклюзивный мандат. Он предложил окончательный проект решения о том, кого привлекать в синдикат, исходя из своего взгляда на то, кто лучше всего покроет российский рынок и дополнит рабочую группу андеррайтеров.
— Каковы были затраты на проведение размещения?- Чистыми в бизнес компании пойдет около $65 млн из $68,8 млн, полученных от IPO. То есть приблизительно $3,8 млн пойдет на различные виды расходов, которые включают в себя комиссии андеррайтерам, оплату услуг юристов и аудиторов, затраты на изготовление инвестиционных меморандумов, расходы на проведение road-show — на перелеты, машины, гостиницы и тому подобное.
— Кто приобрел акции в ходе IPO?- В основном это западные профессиональные портфельные инвесторы в российские активы. Они воспользовались возможностью диверсификации и вошли в новый сектор. Более 50% спроса пришло от инвестиционных фондов со штаб-квартирами в Лондоне. Это традиционный финансовый центр — в Европе практически все работают через него, особенно по Восточной Европе. Даже многие крупные немецкие банки и фонды, как это ни странно, уже перенесли либо главный офис, либо центр принятия решений в Лондон. Остальные 30-35% распределились среди инвесторов из Германии, Швеции и Австрии. Ну и какой-то спрос пришел из России.
— А «Интеррос» не стал выкупать какую-то часть эмиссии?- Нет. Его доля, как и планировалось, уменьшилась до 61,5%, а все размещавшиеся акции запущены в свободное обращение.
— Будет ли выводиться еще какая-то часть акций в свободное обращение?- Мы считаем, что на ближайшие четыре-пять лет того капитала и собственных средств, которые мы мобилизовали в рамках IPO, будет достаточно, и нам не потребуются дополнительные эмиссии. На этом горизонте наша задача — сформировать принципиально новый портфель инвестиционных возможностей и подготовить все к тому, чтобы через четыре-пять лет «Открытые инвестиции» могли провести новое широкомасштабное размещение своих акций, не исключено, что на одной из международных бирж. Мы ориентируемся именно на предложение новых акций, чтобы вырученные средства пошли на увеличение уставного капитала. Но окончательное решение будут принимать акционеры.
— А планируется ли листинг на западных биржах?- Сначала мы должны получить третий год аудированной истории, после чего будет принято решение, в какие сроки это целесообразно сделать. Мы не исключаем, что какое-то время не пойдем на этот шаг, чтобы не добавлять себе расходы в виде дополнительного вида раскрытия информации. Но если будет принято финальное решение делать масштабное размещение на западной бирже, конечно, логично будет заблаговременно пройти листинг на этой площадке.
— «Открытые инвестиции» получили листинг в РТС. А будут ли акции компании обращаться на ММВБ?- Мы оцениваем целесообразность вывода акций на ММВБ. Это не исключается. Сейчас идут активные консультации с нашим главным маркет-мейкером — банком ING. РТС все-таки больше ориентирована на крупных портфельных инвесторов. В том числе и западные фонды имеют доступ на эту площадку. На ММВБ все-таки больше розничная клиентура — интернет-брокеры, физические лица. Мы анализируем, насколько простым и эффективным будет переток акций с одной биржи на другую, проверяем, не подсечет ли это ликвидность на обеих площадках. Кроме того, хочу отметить, что порядка 25% наших акций было размещено в виде глобальных депозитарных расписок — GDR. Так захотел ряд инвесторов. То есть часть акций пошла во внебиржевое обращение. По мнению нашего андеррайтера, существующая структура — РТС плюс GDR — дает достаточные эффективность, мобильность и ликвидность.
— С какими сложностями столкнулась ваша компания при организации IPO?- Я бы не сказал, что можно выделить какой-то отдельный аспект. Просто само по себе это очень трудоемкое мероприятие. Надо провести due diligence (комплексная проверка на юридическую и финансовую благонадежность. — «Ф.»), согласовать тонны юридической документации. По каждому пункту идет торг, по формулировкам, по всему. Я уже не говорю о том, что надо изначально иметь чистый бизнес. Войти в IPO с непрозрачной структурой означает отложить его минимум на полтора-два года. У нас все изначально строилось на прозрачных рельсах, поэтому было проще. Но само по себе публичное размещение — это один из самых сложных видов сделок, которыми только может заниматься компания. Я бы поставил в один ряд с IPO, пожалуй, только сделки слияний и поглощений.
— А не планируете ли вы рост за счет приобретения каких-то девелоперских компаний?- Не планируем, потому что нечего приобретать. Мы отличаемся тем, что у нас все чисто, прозрачно и «в белую». Я не уверен, что можно найти компанию, у которой все также оформлено. Это первое. Во-вторых, в России лучше все-таки приобретать актив, а не компанию со всей ее корпоративной историей, со всеми ее грехами. Риски очень большие. © Финанс 2002-2005 г. Материалы, предоставленные журналом «Viberi», являются его интеллектуальной собственностью и охраняются российским законодательством об авторском праве и средствах массовой информации. Любое копирование, тиражирование, распространение либо любое иное использование информации возможно только с предварительного разрешения правообладателей. Ссылка на издание обязательна. Для электронных СМИ — гиперссылка.Адрес редакции: 127051, Москва,
Большая Новодмитровская ул., д.23, стр.5, тел.: (095) 788-5310

»моя семья» идет к инвесторам — Компании — № 39 (8-14 декабрь 2003) — Архив — Выбери!by
«моя семья» идет к инвесторам — Компании — № 39 (8-14 декабрь 2003) — Архив№ 39 (8-14 ДЕКАБРЬ 2003) КОМПАНИИЭмитент. 10 декабря на ММВБ начнется размещение дебютного облигационного выпуска группы компаний «Нидан» на сумму 850 млн рублей со сроком обращения три года.Алексей Медведев <medvedev@finansmag.ru>Рынок соков и нектаров, молока и молочных продуктов, на котором работает группа, — один из наиболее динамично развивающихся сегментов отечественной пищевой промышленности. Так, в 2001 году объем рынка соков и напитков вырос на 59%, в 2002 году — на 26%, а в 2003-м прогнозируется его увеличение еще на 25%. Потенциал роста обусловлен растущими доходами населения и сравнительно низким уровнем среднедушевого потребления данной продукции. Потребление соков и нектаров в РФ составляет сейчас около 9 литров на человека в год, что в 16 раз меньше, чем, например, в Германии. Емкость рынка молочных продуктов увеличилась в 2002 году на 32%, в 2003 году прогнозируется рост еще на 35%. В 2002 году группа реализовала 192 млн литров соков, нектаров и напитков и 28 тыс. тонн молока и молочной продукции. По итогам 2003 года планируется увеличение объемов реализации соков, нектаров и напитков на 59% до 305 млн литров, а молока и молочной продукции — на 85%. В денежном выражении объем реализации должен достичь $180 млн. За 9 месяцев 2003 года выручка «Нидан-Фудс» составила 2,7 млрд рублей, а валовая прибыль — 524 млн рублей.
В течение трех лет группа «Нидан» намерена увеличить свое присутствие на рынке до 20%. Если раньше практиковалось использование производственных мощностей сторонних предприятий, то с запуском в начале 2003 года нового завода ООО «Гросс», строительство которого обошлось в $60 млн, такая надобность отпала. Предприятие оснащено оборудованием последнего поколения и обладает проектной мощностью 1 млн литров соковой продукции в сутки, что позволяет увеличить собственное производство более чем в два раза. В октябре 2003 года группа компаний «Нидан» и Pepsi Bottling Group подписали соглашение о начале совместного производства соков под маркой Tropicana. На долю данного брэнда в США ежегодно приходится около четверти всех продаж. Tropicana будет производиться на новом заводе, а для дистрибуции будет использоваться сеть Pepsi Bottling Group. Сбытовая политика группы предусматривает удержание своей доли в Сибирском регионе, увеличение доли в европейской части РФ, а также агрессивное продвижение в регионы, где присутствие основных конкурентов сейчас незначительно (Украина, Белоруссия, Казахстан, Киргизия).
В целях замещения краткосрочных заимствований и получения публичной кредитной истории группа решила выйти на рынок корпоративных займов. Бумаги будут размещаться по номинальной стоимости 1000 рублей. В ходе аукциона определится единая ставка первых трех полугодовых купонов. Остальные купоны будет устанавливать эмитент. Соответственно через полтора года инвесторы имеют право предъявить облигации к досрочному погашению по номиналу. Эмитентом займа выступает ООО «Нидан-Фудс» — торговый дом, на который в рамках группы приходятся основные товарные и финансовые потоки. Поручительство по выпуску предоставляют два завода-сокопроизводителя группы — ООО «Гросс» (Подмосковье) и ООО «СП Нидан-Экофрукт» (Новосибирск). Организатором займа является ИБ «Траст». В синдикат андеррайтеров вошли также Альфа-банк, «Ингосстрах-Союз», Вэб-инвест банк, ИГ «Атон» и ИК «Универ».
Организаторы рассчитывают, что купонная ставка на аукционе не превысит 17%, что соответствует эффективной доходности к оферте на уровне 18% годовых. В свою очередь аналитик ИК «АВК — ценные бумаги» по корпоративным облигациям Наталья Турковская сравнивает новые бумаги с обращающимися на рынке облигациями компании «Вимм-Билль-Данн» (ВБД), погашаемыми 11.04.06. Доходность последних с учетом прогноза инфляции, к которой она привязана, по состоянию на начало декабря эксперт оценила в 12,77% годовых. Соотношение объема займа и нетто-выручки от продаж по итогам 2002 года у «Нидан-Фудс» составляет 0,43 (у ВБД — 0,06) и находится на уровне, характерном для предприятий среднего кредитного качества. А вот соотношение объема займа и чистой прибыли — 96 (у ВБД — 1,32) — на уровне предприятия низкого кредитного качества. Кроме того, «Нидан» имеет сильную зависимость от заемного капитала (на 01.01.03 коэффициент автономии собственных средств составил 0,1 при рекомендуемом значении 0,5, коэффициент финансовой зависимости — 8,33 при рекомендуемом значении не более 1). С учетом приведенных выкладок аналитик оценила премию по доходности к бумагам ВБД на уровне 3,5-4% годовых плюс премию за первичное размещение на уровне 0,5-1%. Таким образом, доходность выпуска «Нидан-Фудс» к полуторагодовой оферте, по мнению Натальи Турковской, может составить 17-18% годовых.
ГРУППА КОМПАНИЙ «НИДАН» была основана в 1998 году в Новосибирске. Занимает четвертое место в РФ по объемам производства соковой продукции. Группа представлена и в молочном бизнесе — на региональном рынке Новосибирска ее доля составляет 25%. В состав группы входят четыре производственных предприятия и два торговых дома в РФ и на Украине. Сбыт обеспечивают 9 региональных филиалов и порядка 50 региональных дистрибьюторов. Основные брэнды — «Чемпион», «Моя семья», «Да!» и «Любимая чашка». Активы группы напрямую или через другие юридические лица принадлежат Nidan LLC (США).Доли рынка основных производителей соков, %Компания2000 г. 2001 г. 2002 г. 2003 г. (прогноз)»Нидан»8101315ЭКЗ «Лебедянский»12152223″Мултон»24222323″Вимм-Билль-Данн»32272625Прочие24261614

«Viberi» Зигзаги промышленности
«Viberi» Зигзаги промышленностиЧТО СЛУЧИЛОСЬ С ПРОМПРОИЗВОДСТВОМ? У ЭКОНОМИСТОВ РАЗНЫЕ ВЕРСИИ: ИМПОРТ, ИНФЛЯЦИЯ, ПРИЧУДЫ СТАТИСТИКИ.
По данным Росстата, годовые темпы упали до 0,9% против 6,7% в мае. Особенно странно снижение динамики в обрабатывающем секторе. С февраля по май темпы роста в нем были двузначными, показатель за июнь – 0,6%.
«Промышленность, судя по всему, реагирует на усиление конкуренции со стороны импорта и ухудшение условий кредитования», – считает экономист UniCredit Aton Владимир Осаковский. По мнению директора Центра макроэкономических исследований «БДО Юникон» Елены Матросовой, замедление может быть следствием реакции спроса на быстрый рост цен. «Например, производство сильно подорожавшего цемента теперь испытывает очевидное давление со стороны импорта», – отмечает она. Впрочем, ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Владимир Сальников считает, что все дело в методике Росстата. В частности, в июне снизилось производство турбин, но здесь сказывается цикличность, и следовало бы учитывать не выпуск, а портфель выполняемых заказов. Кроме того, статистики пересмотрели в сторону повышения прошлогодний рост, в результате чего сработал эффект высокой базы.
БЮДЖЕТ25% и выше может составить «инфляция для бедных» по итогам 2008-го, считают в компании ФБК. При этом общий показатель роста цен эксперты прогнозируют на уровне 14%. За первое полугодие стоимость минимального набора продовольственных товаров, на который приходится 45–50% общей стоимости минимальной потребительской корзины, поднялась на 20,6%. По мнению директора департамента стратегического анализа ФБК Игоря Николаева, пока нет оснований ждать заметного улучшения ситуации во втором полугодии.
8 субъектов федерации исполнили свои бюджеты с дефицитом по результатам первого полугодия, сообщил министр финансов Алексей Кудрин. Финансовая помощь регионам из федерального бюджета увеличилась до 506,1 млрд рублей – более чем в полтора раза по сравнению с выделенной в январе–июне 2007-го. У субъектов федерации суммарные доходы увеличиваются немного быстрее, чем у федерального центра: на 39% против 35%. Рост поступлений позволяет им сокращать объем долговых обязательств.
ПРОГНОЗ: Доллар снова слабАнтон Вороватов, начальник отдела операций на денежном рынке и рынке Forex Номос-банка:– Сейчас можно с уверенностью говорить о возобновлении тенденции к дальнейшему ослаблению доллара, несмотря на заявления Бена Бернанке о возможных валютных интервенциях и снижении цен на нефть. Кроме того, вероятность повышения ставки ФРС остается низкой, хотя инфляция в США продолжает обескураживать. В ближайшие дни можно ожидать консолидации пары EUR/USD на текущих уровнях, причем снижение, по всей видимости, будет ограничено значением $1,5685. Если достигнутая 15 июля рекордная отметка $1,6038 будет пройдена, дальнейшая цель – $1,625. При ослаблении доллара на Forex можно в течение этой недели ожидать его колебания в диапазоне 23–23,3 рубля в России.
ПРОГНОЗ: В фокусе – отчетность банковНиколай Подгузов, аналитик ИК «Ренессанс Капитал»:– Настроения на мировых финансовых рынках ухудшились: участники ожидают новой волны кредитного кризиса. На этой неделе продолжат выходить отчеты финансовых корпораций за второй квартал. Если подтвердятся худшие прогнозы, евро вновь может преодолеть отметку $1,6. В случае же публикации относительно благоприятных результатов курс стабилизируется на уровне $1,58.
Бивалютная корзина за короткое время подешевела более чем на 20 копеек (до 29,3 рубля). Банк России демонстрирует четкое намерение жестче контролировать инфляцию до конца года. Мы не исключаем, что на этой неделе участники рынка продолжат тестировать новый уровень покупки долларов ЦБ – продажи могут возрасти в связи с необходимостью уплаты налогов. В этих условиях стоимость бивалютной корзины может снизиться еще на несколько копеек – до 29,2–29,25 рублей.
РЕДКИЙ ВИД: Австралийский долларПаритет, до которого американская валюта опускается против «конкурентов», уже перестал удивлять. Осенью прошлого года с «тезкой» из США поравнялся канадский доллар, в марте 2008-го аналогичного успеха добился швейцарский франк. Теперь в эту компанию метит австралийский доллар. 15 июля его курс поднялся до максимума за четверть века – выше 98 американских центов за единицу: спекулянты уверились в сохранении разрыва между ставками в США (2%) и Австралии (7,5%).

«Viberi» Будь человеком
«Viberi» Будь человекомКак хорошо, что с «важнейшим из искусств» еще случаются такие чудеса. Выпускник Мюнхенской киноакадемии Флориан Хенкель фон Доннерсмарк, по кинематографическим меркам молодой – 33-летний, написал сценарий и снял свой первый полнометражный фильм. За более чем скромные для «большого» кино деньги – 2 млн. Лента собрала в мировом прокате $67 млн. И удостоилась семи наград от немецкой киноакадемии, трех от европейской и одной от американской. «Оскар» достался в единственно доступной для неанглоязычной картины категории, был обыгран бесспорный фаворит от Мексики, фантазийный и напичканный спецэффектами «Лабиринт Фавна». Вся это тем удивительнее, что «Жизнь других» – история сугубо камерная, с точки зрения киношных эффектов и массовых вкусов невыразительная. Действие стартует в 1984-ом, когда офицер восточногерманской секретной службы «Штази» начинает следить за признанным на Западе драматургом и его возлюбленной-актрисой. Следит и вдруг понимает, что есть на свете другая жизнь, где люди любят, пишут книги, свободно говорят, свободно мыслят. Офицер «проникается» и не раз спасает беспечного литератора от тюрьмы. Чудо «Жизни других» не в том, что дебют молодого немца прогремел на весь мир. А в том, что громкого успеха добилась картина про человека. Которой, чтобы прозвучать, не понадобились роботы, сверхбюджеты, сальности и взрывы миров.С 19 июля